維持建材行業“增持”評級。

政策主線重回經濟建設為中心，穩增長背景下基建有望重回舞臺中央，換屆周期逐步理順將提升地方執行積極性，傳統基建與新基建有望共振，實物支出均將有利于建材行業，而伴隨上游原材料價格波動的企穩，建材板塊有望在2022年迎來需求提振和盈利能力修復的雙擊。在此重點推薦基建業務占比高增長空間大的子行業以及在布局和能力優勢凸顯的龍頭企業。

穩增長逐步成為主線，歷史經驗預見基建重回舞臺中央。

經濟工作會議中再次提到“堅持以經濟建設為中心”，穩增長成為主線逐步成為市場共識。過往基建發力存在共同點：1。面對需求端偏弱的局面，基建是政府部門打開局面的“熟練”領域;2。基建發力的開端往往對應著經濟增速破標志性點位。目前經濟環境需求轉弱、經濟增長破重要點位的考驗預示著基建需要重返舞臺。伴隨地方換屆落地，穩增長積極性將伴隨中央表態升溫。“省市縣鄉”四級會在二十大召開前將完成換屆，政策在2022年，尤其是上半年，地方穩增長的執行積極性有望持續升溫。

新老基建有望共振，建材板塊均不會缺席。

傳統強項交通水利重點工程占比高，規劃增速快：近20個省市“十四五”重大項目規劃，其中交通運輸和能源水利項目數量分別占總基建類項目數量的45%和36%，按照可比省份計算，“十四五”時期交通運輸基礎設施投資年均增長7.7%，水利工程基礎設施投資年均增長7.1%。新能源相關基建是重要的增量投資方向：“十四五”時期各地重大項目投資的新增亮點是與新能源相關的基礎設施(風光水電等)，能源類新基建在“十四五”期間預計將迎來高速發展，其中，充電樁、新型儲能等新型基礎設施增速亮眼，在新老基建有望共振的背景下，建材板塊在不同環境下的實物支出中，都有望充分受益。

選擇基建彈性大的板塊，重視公司布局與能力的凸顯。

在子行業的選擇中，彈性的選擇應重點選擇基建需求占比高，或增量貢獻明顯的子行業，明顯有利于防水材料，管道，外加劑與檢測，石膏板，玻纖，水泥與混凝土等板塊;從個股的選擇中，應重點關注區位處于財政富足地區，行業地位較高在渠道能力和品牌基礎有明顯優勢的公司，重點推薦東方雨虹，科順股份，中國聯塑，偉星新材，北新建材，蘇博特，中國巨石，中材科技，上峰水泥，華新水泥，天山股份，海螺水泥，中國建材等龍頭公司。

風險提示：

國內貨幣、房地產宏觀政策風險、原材料成本風險。