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前瞻：9月新增信貸有望同比多增，社融同比增速或繼續回落

表內信貸和表外融資在8月雙雙改善后，市場傾向于認為，信貸需求或將繼續回暖，9月新增人民幣貸款有望同比多增。

中金公司認為，進入9月之后，銀行間短端利率出現半個月左右的抬升，疊加近期基建相關支持政策發力，政策性銀行金融工具推動基建類貸款投放，預計9月人民幣貸款能夠實現同比多增，9月新增人民幣貸款1.85萬億元。

國泰君安預計9月信貸新增規模約為18000億元，同比增長1400億元。該機構指出，季末信貸有所放量，特別是其中的政策性銀行、國有大行，繼續發揮頭雁作用，投放結構繼續改善，但結構上不同于傳統以地產信貸為主的“金九銀十”，政策力量主導的基建配套、綠色貸款成為信貸主力，居民端信貸表現低迷。9月票據貼現利率整體回升，銀行利用票融進行沖量的行為有所抑制。

天風證券則預計，企業貸款有所改善、居民貸款難言樂觀，9月新增貸款或約1.9萬億。

具體來說，該機構認為，9月生產端高頻數據改善明顯，基建對經濟的支撐作用進一步增強，預計企業中長貸依舊保持強勢；居民中長貸方面，9月商品房成交相比8月有小幅回升，但依舊低于今年7月和季節性平均水平，預計9月居民中長貸繼續同比少增。政策對保交樓、引導樓市回暖訴求進一步提升之下，預計后續商品房銷售和居民中長貸緩慢修復。

雖然有新增貸款的支撐，但考慮到政府債券的同比少增，市場預計社融同比增速或繼續回落。 2022年8月末社會融資規模存量為337.21萬億元，同比增長10.5%。

興業研究認為，政府債券方面，國常會提出要盤活地方結存的5000多億元專項債限額，9月政府債券發行規模將較8月回升。企業債券方面，由于設備更新再貸款以及票據利率較低，部分企業可能通過貸款而非債券滿足融資需求，債券融資規模可能下降。綜合來看，9月新增社融預計為2.57萬億，對應的社融同比增速為10.3%。

浙商證券則預計，9月社融新增2.76萬億，較去年同期的2.9萬億同比少增約1400億元，增速較前值降0.2個百分點至10.3%，結構中，同比少增主要來自政府債券、未貼現票據，信貸、信托貸款、委托貸款項目可實現同比多增，企業債券與去年基本相當。

中信證券指出，9月新增政府債5000億元，繼續成為社融增速的拖累項，社融增速10.4%，較上月下滑0.1個百分點。該機構指出，盤活5000余億元專項債限額的工作或將主要在10月落地。預計9月新增企業債融資較少，主要由于城投發債下降。預計非標將繼續延續前期小幅壓降的趨勢。

M1和M2方面，興業研究則認為，9月下旬商品房成交有所回暖，但由于上中旬銷售數據同比降幅較大，本月整體銷售面積同比仍然為負，將拖累M1，預計9月M1同比可能較上月持平；9月社融同比增速預期小幅下降，疊加去年同期基數較高，M2同比預計小幅下降。（記者 陳月石）