4月16日，對4月歐央行議息會議進行點評。華泰證券認為，歐央行本次對加息時點的引導，較市場預期略晚，此前市場預期最早6月就可能加息。目前市場預期調整為歐央行可能在6月議息會議中明確加息時點、而首次加息可能在9月份。歐央行本次議息表述中重申高通脹風險、強調財政貨幣政策協同的重要性。議息決議后，歐元走弱，或緣于歐央行對加息時點的引導較市場預期更晚;歐債利率先回落、后上行——截至北京時間4月15日零時，德國10年期國債收益率從0.8%上行至0.82%;歐元兌美元下跌1.2%。4月初以來，德國10年期國債收益率上行約28bp、同期美債10年期名義利率上行31bp，利差小幅擴大;歐元對美元累計下跌約2%。華泰證券認為，歐央行正加速退出QE，擴表速度已明顯放緩。歐央行本次重申3月議息關于加快退出QE的時間表，即月度(預計)購債規模為4月份400億歐元、5月份300億歐元、6月份200億歐元，如無特殊情況，三季度將結束。今年1月~3月，PEPP(抗疫緊急購債)凈購債依次為500、400、300億歐元，逐月削減，從二季度開始不再凈購買，僅維持到期再投資;資產購買計劃()1月~3月凈購買量分別為188億、207億、219億歐元，低于計劃購買量(上限)。2021Q1~Q4，歐央行各季度月均擴表幅度依次為2.3%、1.6%、1.7%、1.2%，而今年一季度月均擴表幅度降到0.6%，已明顯放緩。歐元區通脹加速上行，能源供給隱憂、通脹高企、地緣風險威脅等因素影響先行指標下跌。今年3月歐元區HICP同比升至7.5%(前值5.9%)、核心通脹同比3%(前值2.7%);歐元區2月PPI同比達到31.4%。繼3月份sentix投資信心指數轉為負值后，歐元區和德國4月份sentix投資信心指數分別下跌至-18%和-17.1%，較前值下行11pct和11.9pct。歐央行本次議息再度強調，能源價格是當前通脹上行最大推動因素，而食品價格上升可能加大通脹風險。地緣沖突、以及“亞洲地區新的疫情防控措施”可能加劇供應鏈瓶頸。在“艱難的地緣形勢”(difficult geopolitical situation)之下，財政政策重要性或更加凸顯——歐央行特別提到要在“下一代歐盟”(Next Generation EU programme)框架下加速能源和綠色經濟轉型(accelerate the energy and green transitions)。華泰證券宏觀團隊在3月10日《地緣增長風險下的歐央行比預期鷹派》中所述，隨著歐央行加速收緊貨幣政策，歐洲要擺脫滯脹環境下的經濟增長下行壓力，或只能靠財政發力。而從法國、德國表態來看，未來歐洲在核能、軍備等方向加大財政投入或“勢在必行”——歐盟財政擴張的動力上升，中長期來看仍可能推升長端利率和歐元匯率。短期歐央行暫緩加息不代表歐元會結構性走弱。