中行的三類個人黃金期權

黃金期權是買賣雙方在未來約定的價位具有購買一定數量標的的權利，而非義務，如果價格走勢對期權買賣者有利，則會行使其權利而獲利，如果價格走勢對其不利，則放棄購買的權利，損失只有當時購買期權時的費用。買賣期權的費用（或稱期權的價格）由市場供求雙方力量決定。由于黃金期權買賣涉及內容比較多，期權買賣投資戰術也比較多且復雜，不易掌握，世界上黃金期權市場并不多。黃金期權投資的優點也不少，如具有較強的杠桿性，以少量資金進行大額的投資；如是標準合約的買賣，投資者則不必為儲存和黃金成色擔心；具有降低風險的功能等等。

黃金期權概述

黃金期權合同是指規定按事先商定的價格、期限買賣數量標準化的黃金的權利。

黃金期權合同也同其他商品和金融工具的期權合同一樣，分為看漲黃金期權和看跌黃金期權。看漲期權的買者交付一定數量的期權費，獲得在有效期內按商定價格買入數量標準化的黃金權利，賣者收取了期權費必須承擔滿足買者需求，隨時按商品價格賣出數量標準化的黃金的義務。看跌期權的買者交付一定數量的期權費，獲得了在有效期內按商定價格賣出數量標準化的黃金權利，賣出者收取期權費，必須承擔買者要求隨時按約定價格買入數量標準化的黃金的義務。

黃金期權交易是10年來出現的一種黃金交易。最早開辦黃金期權交易是荷蘭的阿姆斯特丹交易所，1981年4月開始公開交易。期權以美元計價，黃金的成色為99％的10盎司黃金合同，一年可買賣四期。之后，加拿大的溫尼伯交易所引進黃金期權交易。后來，英國、瑞士、美國都開始經營黃金或其他某些貴金屬的期權交易。

標準黃金期權合約的內容

標準黃金期權合約的內容主要包括：

1、交易標的。主要指交易黃金的成色與單位，如成色為995的黃金，每手100盎司。

2、當事人。包括期權的購買方與出售方，雙方的權利義務關系一般不進入合約。

3、權利金。期權買方支付給期權賣方以換取期權的費用。權利金是期權合約中唯一變化的量，其大小受很多因素的制約。就黃金來看，其價格大小受該合約收交易量、整個市場買賣成交量、黃金自身價格走勢及合約有效期等多種因素影響。

4、約定價格。指買賣雙方依據規定買賣商品的價格。約定價格通常由交易所規定。約定價格又稱“敲定價格”、“協定價格’或“履約價格”。

5.通知日。指期權買方在決定履行期權合同時，應在到期預先通知期權賣方，以便賣方能有充分時間做好履約準備。

6.到期日。指期權合約雙方當事入預先訂立的期權買方可以行使期權的最終有效期。

7.停板額。指期權合約每日價格波動幅度與上一交易日價格的限度。

8.合約月份。買賣雙方交付、接受實物以履行合約的月份。

9.交易時間。指每天買賣期權合約的規定時間。

期權是一項選擇權。期權的買方（支付期權費的一方）有權利在到期（美式期權）或到期日（歐式期權）以一定的價格向對方賣出或買入約定數量的產品的權利。

中國銀行有1周、2周、1個月、3個月四種期限的黃金期權產品，而且這些產品均為歐式期權，即到期日才能執行。我們就以該行的Ａ、Ｂ、Ｃ三類產品來說明產品的投資過程和投資方法。

假設當前國際現貨黃金的價格為915美元/盎司。

Ａ類，即平價期權。即買權和賣權的執行價都定為915美元，期權費由銀行報價給出，例如1個月買權為26美元，1個月賣權也為26美元。看好黃金價格未來一月走勢的投資者可以考慮購買這類產品的買權，而看空黃金1月走勢的投資者則可以買入賣出期權。期權費就可以看作對未來走勢的一個投資，如果判斷失誤，期權費就作為判斷失誤的成本，如果判斷正確就可以獲得因此帶來的預期年化預期收益（當然如果期權獲得利潤不夠多，綜合來看還是會有虧損）。

Ｂ類，價內期權（相對買權）。即買權和賣權的執行價都定為比當前價格稍低的價格，比如為910美元/盎司，從而使得當前的買權變為價內期權（即當前執行即有價值），與此同時賣權則為價外權證，因此買權的報價比平價期權的買權價格要高比如為32美元（大于26美元）；賣權則比平價賣權要低比如為20美元（小于26美元）。

Ｃ類，價外期權（相對買權）。即買權和買權的執行價都定為比當前價格稍高的價格，比如為920美元/盎司，從而使得當前的買權變為價外權證（當前執行的預期年化預期收益為負），同時賣權則成為價內期權。因此買權的報價比平價期權的買權價格要低比如為22美元（小于26美元）；賣權則比平價買權要高比如為30美元（大于26美元）。

按照以上數據，購買一份50盎司面額，期限為1個月的平價買入期權需要的資金為：50盎司×26美元/盎司＝1300美元，投資者可以獲得在這一個月中黃金價格上漲獲得的預期年化預期收益。如果投資實物黃金需要的投資額為50盎司×915美元/盎司＝4575美元。不過需要注意的是，如果判斷失誤，到期后該份期權的價值就變為零或者難以彌補期權費的支出，那時投資者就會虧損，而且虧損的金額可以是全部的期權費。