【資料圖】

什么是STPSTP是StraightThrough Processing的簡稱，，即直通式處理。交易商在接到客戶訂單以后會把客戶的訂單拋向第三方流動性處的技術。但是，目前討論的大多數(shù)STP通常與提供STP服務的經(jīng)紀商相關聯(lián)，有的經(jīng)紀商是有專門的STP經(jīng)紀商，而有的經(jīng)紀商則有專門的STP的賬戶。STP的類型一般來說，有兩種類型的STP:1.交易者向經(jīng)紀商下訂單后，經(jīng)紀商立即執(zhí)行客戶的訂單，然后向第三方流動性下單進行對沖。2.交易者在經(jīng)紀商處進行下單以后，經(jīng)紀商在第三方流動性處進行下單，第三方流動性成交經(jīng)紀商的訂單，經(jīng)紀商成交交易者的訂單。這一種STP的模式，有時候會有另外一個稱呼DMA(Direct Market Access)，直接市場準入。兩者之間的主要區(qū)別在于，即使執(zhí)行和市場執(zhí)行STP和STP/DMA之間的比較顯然，STP/DMA對交易者來說應該更加透明。在市場執(zhí)行的情況下，，STP/DMA訂單直接進入第三方流動處，然后根據(jù)流動性供應商給出的價格交給交易者。STP/DMA賺取一個小的利潤或者從第三方流動性處給的返傭。而在即時執(zhí)行的情況下，客戶的訂單會被STP經(jīng)紀商進行即時執(zhí)行，然后STP經(jīng)紀商會在流動性提供商處對沖這些訂單，以賺取利潤，如果說交易者的訂單，STP經(jīng)紀商覺得利潤不夠，有可能會重新報價。但是，無論是STP還是STP/DMA，在交易完成后，交易者在經(jīng)紀商中的凈頭寸與經(jīng)紀商在第三方流動性中的凈頭寸相同。STP的優(yōu)勢在STP模式下，經(jīng)紀商的盈利模式僅為點差和傭金。對于經(jīng)紀商而言，不會因為客戶虧損而產(chǎn)生太多的利益沖突，甚至在STP/DMA的情況下也不會產(chǎn)生利益沖突。同時，在STP模式下，由于交易完成后凈頭寸相同，所以經(jīng)紀商市場風險會被大大降低。STP經(jīng)紀商的考量1.流動性對于STP經(jīng)紀商而言，最重要的考慮因素是其背后的流動性。我們知道STP經(jīng)紀商是拋單的模式，。無論是即時執(zhí)行還是市場執(zhí)行，STP經(jīng)紀商只賺取中間費用?？蛻艚灰椎膿p益與STP經(jīng)紀商無關，但與經(jīng)紀商背后的第三方流動性(或流動性的流動性)有關。因此，經(jīng)紀商背后的第三方的流動性是好是壞，，往往就決定了交易者執(zhí)行的好壞。每家STP的經(jīng)紀商都會有自己的內(nèi)部流動性池，用來連接不同的LP，雖然與ECN相比，這個流動性池里面的LP數(shù)量會少很多，但是STP的經(jīng)紀商都會與這些LP簽訂合同，LP為來自STP經(jīng)紀商的訂單提供最優(yōu)的報價而競爭。因此，對于STP經(jīng)紀商而言，通常LP越多，流動性池越深。當然，這仍然取決于您連接的LP。一些LP在歐洲和美國可能更好，而另一些則是其他貨幣對。如果STP經(jīng)紀商只有一個LP，那么就不會有價格競爭，這與在交易中增加另一個中間商沒有什么不同。經(jīng)紀商努力擁有不止一個LP，以提供更深的流動性、更好的報價，當然還有更低的點差。2.執(zhí)行模式上面也提到了執(zhí)行模式的問題。即使兩個經(jīng)紀商都是STP模式，很明顯STP/DMA模式對交易者來說更加透明、結(jié)論：STP模式對經(jīng)紀商來說是一種很好的風險控制手段。擁有STP的通道可以避免許多市場風險。在FCA的監(jiān)管下，我們通常把MatchedPrincipal 是STP模式的交易商，但是在最新的MiFIDII 中，對Matched Principal有了更高的要求。撮合商自行發(fā)起在買方和賣方之間進行的交易，需要具備下面三個特點：1. 在整個交易執(zhí)行的過程中，經(jīng)紀商從未面臨市場風險。2. 雙方同時執(zhí)行。3. 除了傭金、手續(xù)費或交易費用，交易以撮合商不產(chǎn)生盈虧的價格結(jié)束。