總市值近 1000 億元的特變電工昨晚公告，控股子公司新特能源公司與晶科能源公司簽署了《戰略合作買賣協議書》，晶科能源公司將于 2023 年 1 月 1 日至 2030 年 12 月 31 日期間向新特能源公司采購原生多晶硅 33.6 萬噸，協議總金額預計約 903.33 億元。

公開資料顯示，特變電工起步于電線電纜與變壓器業務，當前業務覆蓋輸變電、新能源、傳統能源業務三大板塊。其中，新能源業務通過控股子公司新特能源負責經營，包括多晶硅與風光電站運營。新特能源首次公開發行 A 股于 6 月 28 日獲受理，2021 年其歸母凈利潤同比增長 804.44%。

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不久前的 7 月 12 日，特變電工公告簽訂多晶硅銷售合同，具體為雙良硅材料公司將于 2023 年 1 月至 2030 年 12 月期間向新特能源公司采購原生多晶硅 20.19 萬噸，協議總金額預計約 517.44 億元。

據東吳證券分析師曾朵紅等 6 月 22 日發布的研報梳理，特變電工 2020 年和 2021 年與晶澳科技、隆基綠能、上機數控、高景太陽能、雙良節能簽訂長單累計 85.32GW，合同期限自 2020 年 10 月至 2026 年 12 月，平均每年公司需交付多晶硅 14.22 萬噸。

產能方面，曾朵紅指出，22Q2 新疆產線技改完成，新特能源多晶硅料產能提升至 10 萬噸 / 年，同時 2022 年下半年，內蒙古包頭一期項目將投產，Q4 可實現滿產，預計 2022 年底多晶硅產能可達 20 萬噸 / 年。另外內蒙古包頭二期、準東一期、二期產能建設加速，預計公司 2023、2024 年均有產能釋放。隨擴產落地，加之長單鎖量，22 年出貨繼續高增。

今年以來，硅料價格開啟新一輪上漲。據硅業分會消息，上周國內單晶復投料成交均價為 30.53 萬元 / 噸，周環比上漲 0.36%；單晶致密料成交均價為 30.32 萬元 / 噸，周環比漲幅為 0.33%。

山西證券分析師肖索在 7 月 16 日發布的研報中表示，目前光伏產業鏈最緊缺的環節是硅料，預計年內價格維持高位。估算今年硅料有效供給約 88-90 萬噸，硅片產能持續擴張疊加裝機需求的超預期，硅料仍然供不應求，價格將維持高位。明后年硅料產能持續釋放，硅料價格有望松動下行，將刺激下游需求持續高增長。

盈利能力來看，東吳證券研報顯示，2021 年特變電工多晶硅銷售均價相較 2020 年同期上漲 247%，多晶硅毛利率達 58.57%，考慮國內硅料整體供應仍偏緊，多晶硅業務今年盈利依然強勁。

競爭格局方面，曾朵紅指出，硅料行業形成保利協鑫、通威股份、新特能源（特變電工）、大全新能源、東方希望五家寡頭壟斷格局。按 2021 年多晶硅產能測算，新特能源處于五寡頭中較弱地位，但 2022 年若擴產計劃正常落地，公司市占率將顯著提升，與通威、協鑫并列第一梯隊。

值得注意的是，特變電工今年 5 月曾陷 " 電站毀田 " 風波，新特能源 " 農光互補 " 項目施工過程中存在涉嫌破壞生產經營罪被立案調查。對此，財聯社記者從業內人士獲悉，在勘探土地面積和估算規模后，重要工作是聯系當地自然資源局等相關部門，確定場址地類，查看國土三調圖，獲取土地性質信息。如果基本農田為用地紅線，項目基本被否決。

不過，招商證券指出，硅料有比較高的壁壘，同行過去投產與調試出現過不及預期的情況。目前硅料價格比較高，如果供需走弱可能有所調整，進而影響其盈利能力。

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