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歐洲的經濟與金融，現在正被兩股力量所拉扯，一是由于對俄羅斯制裁，導致通貨膨脹高漲，歐洲央行開始升息因應，但更重要的是美國聯準會升息，資金追求高利逃離歐洲，歐元走貶；即使如此，上周歐元已跌破美元平價，看起來還會持續下跌，歐洲經濟蠟燭兩頭燒，現在正面臨關鍵時刻。今年2月俄烏戰爭爆發以來，歐盟對俄羅斯開始制裁，先是決定年底前完全禁止從俄羅斯進口原油，但是俄羅斯天然氣占進口的40%，歐洲很難主動斷絕，尤其德國更依賴北溪一號運送而來的天然氣。隨著烏克蘭與美國給歐盟的壓力愈來愈大，歐洲只好加快接收天然氣，希望能夠儲存足夠的量，作為冬天應變所需，目前已完成預定目標的80%。俄羅斯看在眼中，當然知道歐盟在打什么算盤，于是從7月開始借北溪一號歲修等理由，停止或減供天然氣。日前G7國家對俄羅斯出口原油設置價格上限，普京忍無可忍，決定無限期停止北溪一號的供氣。俄羅斯深知，如果面對的是一個團結的北約，它贏不了烏克蘭戰爭，所以必須在其內部搞分裂，而天然氣的供應，就是歐盟的罩門。眼看著天然氣的價格，漲成去年的十倍，歐洲民怨沸騰，各國政府紛紛推出巨額補貼方案，德國手筆最大、要發放650億歐元紓困金，法國已支出超過260億歐元，英國新首相特拉斯則提出200億英鎊的紓困方案。政府漫天撒錢，勢必形成通貨膨脹的壓力，歐元區8月消費者物價指數（CPI）年增9.1%，高于市場預期，歐洲央行（ECB）于是史無前例一口氣升息3碼，ECB行長拉加德明確表示，利率遠未達到降低通膨所需的水準，暗示到年底之前，還會有多次升息。但ECB升息另一個不能說的目的是保衛歐元，美國連連升息，熱錢自然往利息高的地方跑，雖然因為升息3碼，歐元中止連三周跌勢，但今年以來，整體仍下跌10%。不過投資者仍緊盯聯準會，鮑爾發言暗示仍將采取強硬措施應對通膨，讓歐元兌美元繼續走跌。所以真正影響歐元走向的，不是歐洲央行而是美國聯準會。而且這還造成惡性循環：只要聯準會持續領先提高利息，歐洲熱錢就源源不斷的流入美國，因此造成歐元貶值壓力，而歐元愈貶值，以美元計價的進口原油與天然氣隨著上漲，這又進一步促發歐洲的通膨。隨著歐洲能源危機的惡化，大家仍然繼續看貶歐元，這本是無可厚非，可是美國作為歐洲最重要的伙伴，竟然袖手旁觀，見死不救；歐元跌至與美元平價后，心理關卡被打破，摩根士丹利預估第3季歐元將跌至0.97美元，最悲觀的預測是到2023年中時，歐元可能會跌至0.9美元。隨著烏克蘭反攻，收復部分失土，有人認為俄羅斯將被逼求和，勢必恢復供應歐洲天然氣與原油，因此才引發近日歐元的反彈，但事情并非如此。俄羅斯如果落居下風，普京更不可能放棄手中的能源武器，只會對歐洲更施加壓力，連目前經由土耳其的管線，僅剩占歐洲天然氣總量10%的部分，都有可能停止；即使最后俄羅斯一敗涂地，撤軍求和，歐洲能源版圖也不可能回到從前。所有歐洲國家經過這個教訓，以后絕對不會再把雞蛋放在同一個籃子。最近法國總統馬克龍訪問阿爾及利亞，希望從北非加快引入天然氣，德國在北海設置海上天然氣接收站，希望引入美國的液化天然氣，歐盟還在與中亞國家交涉，要擴大引入阿塞拜疆天然氣，以及開始輸入哈薩克原油，都是在做分散供應的打算。世局一盤棋，歐洲的經濟、安全與外交，本就很難分野，現在俄羅斯禁運天然氣、美國聯準會升息，面臨兩方壓力，歐洲的確面臨關鍵的時刻。