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美國達拉斯聯儲本周（9月28日）發布了第三季度的能源調查報告，這份報告提供了一個很有趣的視角，因為達拉斯是美國本土石油和天然氣陸地產量最高的地區。達拉斯聯儲的調查顯示，眼下阻礙能源生產和擴張的主要因素在于通脹和供應鏈持續的延誤。其中，經營成本已經連續第七個季度上升，這些成本費用包括運營費用、勘探和開發費用以及石油服務的投入費用等；同時，報告顯示，供應鏈問題正在改善，但對于油氣運營商來說，嚴重的延誤仍然是個問題，能源商接收材料和設備的時間也仍遠高于平均水平。面臨這一系列的不利因素，能源企業擴張速度較上一季度有所放緩，不過總體仍然處于繼續擴大的態勢中，石油和天然氣產量與上季度基本持平。還需要關注的是，大多數接受達拉斯聯儲調查的能源企業高管們，似乎對于美國原油（WTI）在2022年剩余時間的價格感到樂觀——大多數人預計原油價格將會維持在80-100美元之間；85%的企業預計，到2024年底，原油市場將大幅收緊，尤其是在當前原油投資不足的情況下；79%的高管預計，在被ESG運動和低價回報嚇跑后，金融投資者將會陸續重返油氣行業；尤其重要的是，勘探和生產的高官們也認為，石油市場會趨緊，金融投資將會回歸。看上去，「市場趨緊」和「投資回歸」似乎是相互矛盾的兩股力量，但是投資者需要明白的是，盡管高油價吸引了油氣投資，但是新項目上線的時間將會比之前的頁巖油項目耗時更長，很多容易開采的頁巖油資源正在枯竭，而美國的環境監管又為這一過程增加了不少時間和金錢成本。此外，全球對原油的需求還在增長，再加上長期位于低位的投資水平，這就意味著，企業將會需要更多的新投資來克服赤字。最后，即使是產量以健康的速度增長，價格也可能會保持在高位。很多投資者在討論，美國政府在多大的程度上阻礙了油氣生產？一位高管表示，美國環境保護署（EPA）正在試圖利用新墨西哥州卡爾斯巴德市外的一個空氣采樣站的數據，來給整個頁巖油貼上「不合規」的標簽；而且，還有人提到，「美國土地管理局租賃和墨西哥灣沿岸許可證的武器化和破壞」是整個美國油氣行業的障礙。一家石油服務商也控訴稱，他們有可用的設備，但是目前卻處于閑置狀態，因為他們無法獲得政府授權的特定的排放部件，來控制排放。除了環境監管以外，另一個最大的不確定性就是大宗商品極端波動的價格，這讓企業很難采用金融對沖等策略來抵消風險。再者，美聯儲的貨幣政策也給鉆井公司帶來了不確定性，因為如果經濟確實因此陷入衰退，對石油的需求勢必下降。衰退的預期也令這些公司無法獲得長期的合同，導致他們不能取得部署產能和設備升級所需的資金。也就是說，盡管美國的石油產量暫時顯著增加，但是交易者應該及時了解到，達拉斯這一美國陸地原油產量最高的地區和企業，正在面臨的危機。交易員不應該想當然地認為目前的產能復甦可以持續下去，及時我們尚未在數據中看到放緩，但是它可能已經開始放緩了。