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美國勞工統計局上周五公布的非農報告顯示，新增非農就業人數26.3萬，略好于市場所預期的25萬。此外，7月非農從52.6萬上修至53.7萬；8月非農維持31.5萬不變；三個月平均值為37.2（前值修正為38.2），目前來看，該數值大致可分為兩個階段，一個是年初至6月的“50萬時代”，另一個就是至今的“30萬時代”。可以說，只要三個月平均值保持在30萬以上，均未達到美聯儲所期望的放緩。10月4日公布的8月JOLTS職位空缺顯示，每一個失業者對應1.67個職位空缺，較上月的1.90大幅回落，也創下了有記錄以來的最大單月降幅，更是自去年9月以來首次跌破1100萬大關，這份數據的爆冷讓市場似乎看到了勞動力需求放緩的曙光，然而職位空缺的回落主要集中在用工需求波動較大的醫療服務和零售銷售部門，這意味著本次職位空缺的下降并沒有太大意義，整體來看求人倍率仍居高不下。本次非農就很好的證明了這點，也從側面證明，雖然勞動力市場熱度有所緩和，但遠未達到美聯儲的標準。從勞工統計局公布的非農分項來看，多次“上榜”的休旅住宿行業（leisure and hospitality）新增就業8.3萬，大幅高于前值3.1萬，有從新抬頭的跡象。而從6月非農開始上“嶄露頭角”的幾個行業中，專業和商業服務（professional and business services）新增就業4.6萬（前值為6.8萬）；教育與醫療服務部門（education and health services）新增就業9.0萬（前值為6.8萬）。此外，住宿和餐飲服務新增就業6.67萬，大幅高于上月的2.25萬；其分項中，同樣經常在非農中表現亮眼的餐飲服務依舊占據大頭，新增就業6.0萬（前值1.82萬），完全蓋過整個商品生產部門的新增就業總和，反映出穩定的外出就餐需求。相比于餐飲，住宿行業則要稍顯平淡，新增就業6700人（前值4300人），但考慮到7月非農時，該行業不僅沒有新增，反而減少就業200人的大環境，能有這樣的表現也算可圈可點。值得注意的是，教育和醫療服務行業新增就業9萬，主要集中在醫療保障和社會援助部門（healthcare and social assistance），新增就業7.54萬，其分項下門診醫療服務新增就業2.81萬，醫院新增就業2.75萬，個人與家庭護理新增就業1.91萬。在美國公眾接受“與新冠共存”的新常態之后，拜登白宮乃至州和地方各級政府很難再度推行嚴格的抗疫措施（如保持社交距離、室內口罩令和疫苗接種要求），年初接種的第三劑加強針的效力也衰減臨近閾值。也從一個側面反映了美國進入“與新冠共存”的新常態之后，新冠長期癥狀的隱含經濟與社會成本。加之后遺癥的不斷出現，很可能成為服務消費需求的長期驅動因素。失業率從上月的3.7%回落至3.5%，回到7月非農時的水平；勞動力參與率回落至62.3%。上次非農時，失業率的罕見回升，對于渴望看到勞動力市場變松、加速衰退倒逼降息的市場宛如一根救命稻草，也正是因為如此，市場當時對美聯儲放緩加息的預期迅速升溫，之后也曾反復出現，但本次參與率和失業率的下降再次證明勞動力市場或許相比之前有所緩和，但其放緩的程度還遠遠未能達到令美聯儲滿意的程度，給了美聯儲繼續激進加息的理由。時薪數據從5.2%下降至5.0%；環比上漲0.3%，與前值持平。整體薪資上漲10美分至32.46%。許多雇主仍人手短缺，繼續以穩健的速度招聘。這種強勁勢頭不僅支撐了消費者支出，還推動了工資的增長，因為企業在爭奪有限的勞動力資源。這也表明美聯儲將繼續加息，以遏制工資增長，畢竟美聯儲最大的擔憂之一是緊張的勞動力市場引發的工資上漲，更高的工資可能會使通脹變得更難控制。隨著第四季度拉開帷幕，萬圣節、感恩節、平安夜等美國重大節假日接踵而至。尤其是以黑色星期五為開端、一直持續到來年元旦的圣誕休旅季，將是商品及服務消費需求的高峰期；而奧密克戎新變體及新冠長期癥狀的隱含經濟與社會成本，用工短缺問題很可能再度加劇，對于緊張的勞動力市場無異于火上澆油。目前期權定價反映的11月加息75基點概率已經壓過了50基點，而12月FOMC會議仍偏向加息50基點，75基點的概率僅為23.4%，終端利率再度抬升，但隨著10月及11月非農的公布，預計12月會議加息75基點的概率也將所有提升。