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在美元指數上漲、國際原油價格上漲的背景下，印度盧比兌美元匯率波動幅度卻在減少。市場的基本共識是，為抑制盧比兌美元匯率的大幅下調，印度央行已經持續出手進行干預。現在問題的關鍵是，印度外匯市場目前形成的這一模式受制于印度央行外匯儲備的數量，印度央行能否有能力持續干預市場值得關注。11日，印度盧比兌美元匯率在亞洲市場走出一波獨立行情：不同于日元、韓元、人民幣等亞洲貨幣兌美元匯率的下跌，印度盧比兌美元匯率不僅波動幅度明顯變窄，而且印度盧比相對于美元升值，但升值幅度有限。在亞洲諸多本土貨幣兌美元匯率貶值的同時，印度盧比的升值相當引人注目。當日，在銀行間外匯市場，印度盧比兌美元匯率以82.35盧比兌1美元開盤，在交易期間，印度盧比兌美元匯率波動區間很窄，在82.32—82.41盧比兌1美元之間，最終收于82.35盧比兌1美元。而在上一個交易日，印度盧比兌美元收于82.30盧比兌1美元。印度外匯市場11日的行情與10日形成明顯對比。10日，印度盧比兌美元匯率以82.68盧比兌1美元開盤，在交易期間，印度盧比兌美元匯率最低下跌至82.69盧比兌1美元，再次創下盧比兌美元匯率的最低水平，最終收于82.30盧比兌1美元。與外匯市場形成對照的是，從7日開始，印度股市就開始持續下跌模式，11日下跌幅度明顯擴大。業內人士指出，印度外匯市場在11日之所以走出獨立行情，與印度央行的干預相關。印度央行行長達斯多次指出，印度央行對盧比兌美元匯率沒有具體目標，但對盧比匯率的大幅波動不可接受，零容忍。10日，印度盧比兌美元匯率的再創新低，且波動幅度明顯加大，已引起印度央行高度重視。印度央行在11日出手干預并不意外。“印度央行試圖將盧比兌美元匯率維持在82.40盧比兌1美元附近，這個目標如果被突破，下一個目標為82.80盧比兌1美元。”印度金融服務公司Edelweiss的外匯主管古普塔說。一位印度外匯交易員向路透表示，11日印度盧比匯率波動幅度變窄，主要原因就是印度央行的干預。在美元指數上漲和國際原油價格上漲的推動下，盧比兌美元匯率下跌的動力是大大增加了。事實上，印度央行干預外匯市場已是市場基本共識，這從印度央行外匯儲備的持續減少就能看出來。最新的數據顯示，截至9月30日，印度央行外匯儲備降至5326.64億美元。相比報告期前一周，印度央行的外匯儲備減少48.54億美元。目前，印度央行的外匯儲備已經降至兩年來的最低水平，較最高點下降約1000億美元。這一數據與外界研究機構的估計差不多。巴克萊銀行7月份曾指出，為穩定盧比匯率，從今年2月起，印度央行已經耗費外匯儲備410億美元。從7月至今，印度盧比兌美元匯率就在持續下跌，印度央行的外匯儲備減少幅度也在增加。現在印度外匯市場已經形成一個基本模式：如果印度盧比兌美元跌幅加大，印度央行將動用外匯儲備出手干預。這一模式存在的兩個顯見的問題是印度盧比兌美元匯率最低會下探多少，以及印度央行日漸減少的外匯儲備。對于盧比兌美元匯率最低會下探多少，最悲觀者已經看到85盧比兌1美元。路透援引一家印度匯市分析機構的觀點指出，由于國際原油價格上漲，印度貿易赤字不斷擴大等原因，盧比兌美元匯率在明年3月可能會觸及84—85盧比兌1美元的水平。另一個不容忽視的問題是，隨著盧比兌美元匯率的下跌和央行外匯儲備的減少，印度央行是否有能力持續對匯市進行干預。在印度央行總體的外匯儲備中，印度央行能夠動用的主要是外匯資產，其他以黃金、特別提款權等形式存在的外匯儲備，印度央行并不會輕易動用。這也意味著，印度央行能夠動用的外匯儲備少于其公布的具體數額。同時，為滿足印度國內進口需求，印度央行也需要一定的外匯儲備準備。印度一些研究者已經指出，印度目前阻止盧比兌美元匯率下跌的模式需要改進。MG ARUN在印度媒體撰文指出，印度央行需要在外匯儲備之外，尋找另外的途徑，抑制盧比兌美元匯率的下跌。