【友財(cái)網(wǎng)訊】-喬·拜登（Joe Biden）和哈里·S·杜魯門（Harry S. Truman）有什么共同點(diǎn)？

這兩位總統(tǒng)都是在美國(guó)餾分燃料儲(chǔ)備異常低的時(shí)候執(zhí)掌美國(guó)的。目前，美國(guó)的商業(yè)庫存僅有1.06億桶柴油和取暖油；上一次10月中旬的庫存如此之低是在1951年，當(dāng)時(shí)杜魯門在白宮。通常情況下，每年這個(gè)時(shí)候的庫存應(yīng)該會(huì)高出30%。

如此低的水平令人擔(dān)憂，因?yàn)椴裼褪侨蚪?jīng)濟(jì)的主力。它為卡車、貨車、挖掘機(jī)、貨運(yùn)列車和船只提供動(dòng)力。短缺意味著從卡車運(yùn)輸?shù)睫r(nóng)業(yè)再到建筑的所有成本都將上漲。

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柴油危機(jī)讓拜登政府面臨非常艱難的選擇。如果他不干預(yù)市場(chǎng)，價(jià)格可能會(huì)在下跌前進(jìn)一步上漲；如果他進(jìn)行干預(yù)，要么設(shè)定最低庫存水平，要么限制出口，價(jià)格上漲可能會(huì)影響到世界其他地方。無論哪種方式，都會(huì)對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹以及拉美和歐洲的能源安全產(chǎn)生重大影響。

紐約港現(xiàn)貨市場(chǎng)(一個(gè)關(guān)鍵的定價(jià)點(diǎn))的柴油批發(fā)價(jià)格本周飆升至每桶200美元以上。剔除從4月下旬到5月中旬的三周時(shí)間，這將是一個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄的高點(diǎn)。結(jié)果，美國(guó)煉油商享受著有史以來最好的柴油利潤(rùn)率，將一桶原油轉(zhuǎn)化為一桶柴油的利潤(rùn)達(dá)到了每桶86.5美元的歷史新高，比2000-2020年的平均每桶15.7美元的利潤(rùn)高出約450%。

這對(duì)煉油廠來說是好事，但對(duì)依賴燃料的其他人來說卻是壞事。零售價(jià)格在短短兩周內(nèi)上漲了將近0.5美元。

這并不令人驚訝。美國(guó)柴油市場(chǎng)在2022年的大部分時(shí)間里都處于危機(jī)模式，警示燈已經(jīng)閃爍了幾個(gè)月。

庫存崩潰和價(jià)格飆升的原因有四個(gè)。首先，受疫情影響，本地柴油需求比汽油和航空燃油恢復(fù)得更快，消耗了庫存。第二，國(guó)外需求也很強(qiáng)勁，美國(guó)柴油出口處于異常高的水平。第三，美國(guó)的煉油產(chǎn)能也比以前低，降低了其制造這種燃料的能力。

然后是俄羅斯入侵烏克蘭。戰(zhàn)前，美國(guó)進(jìn)口了大量俄羅斯燃料油，其位于墨西哥灣的煉油廠將這些燃料油轉(zhuǎn)化為柴油。在白宮制裁俄羅斯石油出口后，這種貿(mào)易結(jié)束了。

去年春天，隨著庫存在4月和5月大幅下降，柴油批發(fā)價(jià)格飆升至歷史最高水平，將零售價(jià)格推至創(chuàng)紀(jì)錄高位。現(xiàn)在，一場(chǎng)新的危機(jī)正在醞釀之中。美國(guó)通常利用春季和夏季的低需求季節(jié)，在冬季到來之前重建餾出燃料庫存。但今年它沒有做到這一點(diǎn)，現(xiàn)在的庫存量幾乎和去年供暖季結(jié)束時(shí)的4月份一樣低。

如果庫存在10月至4月期間下降約2500萬桶的20年平均水平，美國(guó)將在冬季過后擁有略高于8000萬桶的庫存。然而，這種情況不太可能發(fā)生：石油市場(chǎng)將試圖阻止庫存下降太多，價(jià)格上漲到足以減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，抑制需求。在過去40年中，美國(guó)柴油庫存從未低于8500萬桶，即使在供暖季結(jié)束時(shí)也是如此。

拜登現(xiàn)在面臨一些令人不快的選擇。

白宮可以讓市場(chǎng)繼續(xù)發(fā)揮作用，價(jià)格飆升可能會(huì)抑制消費(fèi)，增加供應(yīng)。由于煉油廠利潤(rùn)極高，更多的柴油應(yīng)該會(huì)到來。但是自由放任政策的代價(jià)是更高的通貨膨脹。因?yàn)椴裼驮黾恿诉\(yùn)輸成本，這是一種特別有害的通貨膨脹，因?yàn)樗杆贊B透到所有需要運(yùn)輸?shù)臇|西中，提升了核心通貨膨脹指標(biāo)。

如果白宮選擇干預(yù)，危害較小的措施將是釋放政府為緊急情況保留的少量柴油儲(chǔ)備。東北部家庭取暖用油儲(chǔ)備只有100萬桶，所以這充其量只是一個(gè)權(quán)宜之計(jì)。但聊勝于無，拜登應(yīng)該下令將其釋放。從戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中釋放更多原油無助于解決問題，因?yàn)槠款i是煉油。

其他干預(yù)將產(chǎn)生重大后果，可能傷害美國(guó)的盟友。在華盛頓，官員們正在考慮限制甚至禁止柴油出口。如果這項(xiàng)措施被批準(zhǔn)，將導(dǎo)致包括墨西哥、巴西和智利在內(nèi)的鄰國(guó)柴油短缺。7月份，即有完整數(shù)據(jù)可查的最后一個(gè)月，美國(guó)對(duì)拉丁美洲的柴油出口達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的120萬桶，是10年前的兩倍。

另一種選擇是，通過設(shè)定最低庫存水平，迫使石油公司在冬季到來之前迅速增加庫存，類似于歐盟對(duì)天然氣庫存的做法。美國(guó)官員尤其擔(dān)心美國(guó)東海岸北部，那里的庫存無論是季節(jié)性還是絕對(duì)值都很低。該地區(qū)在行業(yè)術(shù)語中被稱為PADD1A，是需求最大的地方：在美國(guó)使用取暖油的大約530萬戶家庭中，超過80%在東北部。

強(qiáng)制性最低庫存水平的問題在于，它會(huì)迫使美國(guó)煉油商增加進(jìn)口或減少出口，或者兩者兼而有之。對(duì)拉丁美洲的影響將是顯著的。美國(guó)的價(jià)格可能會(huì)下降，但其他地方的價(jià)格會(huì)飆升。

今天柴油危機(jī)的時(shí)機(jī)再糟糕不過了。仍然依賴俄羅斯柴油出口的歐盟將從2月份開始禁止進(jìn)口。到那時(shí)，歐洲將會(huì)缺乏柴油，拜登也需要考慮這一點(diǎn)。最終，快速到來的衰退將重新平衡市場(chǎng)，減少需求，特別是隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫和建筑業(yè)放緩，以及消費(fèi)者對(duì)商品的需求下降，減少卡車運(yùn)輸需求。但這是解決問題的沉重代價(jià)。