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當發達國家的投資者都開始使用比特幣來進行對沖時，人們或許已不難想象，全球資本市場的處境究竟有多么混亂。而一幕幕令人深感匪夷所思的景象，眼下的確實實在在地上演著……例如，或許鮮有人意識到，美債和英鎊當前的波動率都已經和比特幣差不多了。誕生于1000年前的英鎊，堪稱是當前全球現行流通貨幣中歷史最悠久的幣種。然而最近，由于英國首相特拉斯迷你預算案引發的一系列鬧劇，英鎊30天的歷史波動率卻幾乎趕上了未滿及笄之年、向來以高波動著稱的比特幣。正如上圖所示，隨著比特幣價格在19000美元附近陷入盤整，以30天波動率衡量，比特幣的波動率指標已經降至了近兩年來的最低。而與此形成鮮明對比的是，英鎊的同類波動率指標卻來到了2020年一季度新冠疫情爆發以來的最高位，兩者原本巨大的波動率差異如今已幾乎完全被抹平。與英鎊遭遇類似情況的，還有向來被視作避險資產代表的美國國債。根據美銀編制的MOVE指數，當前美國國債的隱含波動率指標已經接近了2020年3月以來的最高水平。事實上，根據Refinitiv的數據，盡管美債向來以安全性和可靠性著稱，而比特幣則以高波動聞名于世，但在過去一個月的市場動蕩中，美國國債的波動性卻幾乎與比特幣相當，甚至偶爾還要更大。根據歷史波動率衡量，比特幣和美國10年期國債波動率指標目前都在21左右徘徊，而就在9月初，比特幣的波動率還曾是美債的兩倍多。英國投資者一度興起比特幣熱在比特幣問世的初期，它的一個主打賣點就是其對貨幣貶值和通脹的潛在對沖保護。盡管這一論調此后在多輪的幣圈動蕩中飽受質疑，但對于如今不少“病急亂投醫”的英國投資者而言，比特幣似乎也開始成為了一劑“濟世良方”。9月23日，就在如今已成為英國歷史上最“短命”的首相特拉斯發布她的迷你預算案不久，被恐慌情緒籠罩的英國投資者就開始紛紛“逃離”英鎊，轉向加密貨幣。研究公司CryptoCompare的數據顯示，9月份比特幣與英鎊之間的交易量總體較上月增長了233%，比特幣與同樣遭受重創的歐元之間的交易量也增長了68%。Tyr Capital首席投資官Ed Hindi稱，“這是我們首次看到發達國家貨幣的比特幣成交量出現如此大幅的增長。”市場數據公司Kaiko Research的數據則顯示，在英國預算案沖擊爆發后的首個周一，英鎊兌美元跌至了歷史最低水平，而也就在那一天，英鎊和比特幣之間的交易量飆升至8.46億英鎊(約合9.55億美元)的單日最高紀錄。只怪市場太瘋狂需要指出的是，投資者對比特幣的短時狂熱，并不意味其就真的是一類安全的投資標的。要知道，今年以來這一全球最大的加密貨幣仍下跌了逾58%，而黃金和美國國債等傳統避險投資產品分別下跌了10%和15%，英鎊下跌了16%，標普500指數下跌了逾21%，這些主流資產的跌幅其實依然要遠遠小于比特幣。但單單眼下美債和英鎊實際波動率指標超出或接近比特幣的局面，其實已經很能說明問題：那就是當前股債匯等各類主要市場實在是太動蕩了。最近幾周，英鎊和英國國債已經遭遇了重大拋售，迫使英國央行實施緊急購買操作，而日元的大跌則促使日本當局反復在外匯市場實施干預。盡管規模高達23.7萬億美元的美國國債市場是世界上規模最大、流動性最強的固定收益市場，但不少市場交易員和經濟學家近來也已經開始擔心，這一市場可能成為下一輪金融危機的源頭。IDX Digital Assets的首席投資官Ben McMillan表示，“比特幣一直以來與其說是‘避險’資產，不如說是‘逃離危機’的資產。”可以預見，如果接下來全球市場出現更多諸如英國市場過去一個月發生的鬧劇，類似反常的主要資產與比特幣的波動率顛倒現象很可能再度上演，越來越多的市場投資者可能會發現，自已已“上無片瓦，下無立錐之地”。