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9月以來，英國金融市場大幅震蕩，除了英鎊對美元匯率的波動明顯加劇，一度跌近“平價”引發擔憂之外，英美兩國10年期國債利差曾在不到兩周內從-0.22%大幅飆升至0.56%，英國國債更是多次遭遇拋售潮；在股市方面，英國富時100指數也“風雨”不斷，短期內的跌幅一度高達8%。綜合來看，導致英國近期金融市場大幅震蕩的主因在于，英國前首相特拉斯就任后，一系列政策的反復造成市場預期混亂，引發市場信任危機和恐慌情緒。展望未來，歐美經濟步入衰退在所難免，疊加能源危機揮之不去，可能會加深英國經濟衰退程度，從而對英鎊匯率形成拖累。另外，10月25日，英國新首相蘇納克組建新一屆內閣，他能否帶領英國走出遭新冠疫情重創的經濟困境，重新贏得市場信心，也是左右英國金融市場走向的關鍵所在。英國股債匯“三殺”，背后存在多重因素在美聯儲等發達國家央行激進加息的背景下，9月以來，全球金融市場風波不止，其中，英國金融市場的震蕩更是明顯。在匯市方面，英鎊匯率的波動明顯加劇，一度跌近“平價”，隨后震蕩反彈。具體而言，9月13日至26日，英鎊出現急速貶值：英鎊對美元匯率由1.17一度貶至1.04，貶值幅度達11.54%，幾近與美元“平價”；隨后，在9月27日至10月4日期間，英鎊大幅反彈：英鎊對美元匯率由1.07升至1.15，升值7.36%；此后，英鎊陷入震蕩整理期間。在債市方面，9月中旬以來，英美兩國10年期國債利差一度從9月15日的-0.22%大幅上行至9月27日的0.56%；隨后，受困于減稅法案與購債計劃的博弈，英國10年期國債收益率大幅波動。在股市方面，9月13日至29日，英國富時100指數大幅貶值7.91%，隨后處于震蕩整理期間。英國金融市場大幅震蕩的背后存在多重原因。其一，英國前首相特拉斯上任后，新政府為提振疲軟經濟，將國內生產總值（GDP）增長目標設定為2.5%，遠高于前10年1.8%的平均增速。而《2022經濟增長計劃》中，減稅成了實現這一目標的重要手段。就政策內容而言，大規模的減稅計劃加劇市場對償付能力的不信任。2021年，英國政府債務占GDP的比重已超過100%，此番減稅計劃如落地或將促使英國政府加大發債規模以維持正常運作。在財政與貿易雙赤字背景下，減稅方案的規模之大，造成了市場對英國政府償債能力乃至英鎊的不信任。其二，英美兩國貨幣政策節奏的分化，同樣也對英鎊匯率構成了擾動。9月英國央行溫和加息50個基點，不及市場此前預期的75個基點。而在9月議息會議上，美聯儲“鷹”派色彩更濃，使得市場對加息終點利率的預期不斷攀升。步入10月后，在美國制造業采購經理人指數（PMI）低于預期、9月通脹超預期下，市場對美聯儲的加息預期再度大幅波動，也同樣對英鎊匯率造成了拖累。其三，天然氣、石油等能源價格的再度上漲同樣對英國金融市場帶來了一定的沖擊。英鎊未來或大幅波動，蘇納克表現成關鍵分析人士表示，英國9月以來出現的金融市場震蕩，表面看是一場流動性沖擊，根本原因則在于外部失衡約束下，英國財政融資穩定性的下降，引發投資者的廣泛擔憂。當下，英國財政政策更趨擴張，但貨幣政策卻在反向收緊，這凸顯出英國政策內在矛盾，從而打擊市場信心。從經濟數據來看，一方面，英國通脹處在歷史高位，勞動力供給不足、薪資同比高企，使英國或進一步面臨工資—通脹螺旋；單一目標制下，英國央行應進行更大幅度的加息以遏制通脹；另一方面，疫情發生后英國財政赤字迅速擴張，2021年達1874億英鎊，若繼續大幅加息無疑將加重政府債務負擔。政策之間的內生矛盾加劇了英國未來政策的不確定性，其對宏觀經濟預期、市場信心的擾動，也將加劇英鎊貶值壓力。另外，中期來看，歐美經濟步入衰退疊加能源價格高企，無疑將加深英國經濟衰退程度，也將對英鎊匯率形成拖累。2021年，英國進出口總額占GDP比重高達40.48%，對外依存度較高，其中，歐元區、美國占英國出口比重的58.4%。歐美經濟對英國經濟影響巨大。當下，美國和歐元區PMI數據幾乎全線處于枯榮線以下，英國經濟或難獨善其身。至于英國未來會否重演英鎊危機，經濟學家們看法不一。從歷史來看，英鎊危機往往都是從英國經濟基本面或預期走弱偏軟帶來匯率貶值壓力開始，經濟增速放緩、出口競爭力下降、經常賬戶逆差、債務負擔加劇等因素，均是引發匯率貶值的重要因素。因此，英鎊未來走勢仍然值得投資者關注。值得一提的是，蘇納克如今執掌英國政府，他能否在疫情、烏克蘭危機、高通脹以及能源短缺等因素下，引領英國經濟走出困局，也是左右英國金融市場未來走向的關鍵所在。當下而言，蘇納克首要任務是重振市場對英國經濟和英鎊的信心。畢竟在特拉斯激進政策的影響下，市場較為動蕩，一些國際評級機構已將英國評級展望調為負面，如蘇納克能擱置減稅，實施穩健財政政策，將向民眾傳遞信心。反之，英國金融市場可能會再度出現震蕩。