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由弗朗西斯科·布蘭奇(Francisco Blanch)領導的美國銀行大宗商品策略團隊認為，黃金還有更遠的路要走。在最近發布的一份全面的2023年大宗商品展望報告中，美國銀行表示，明年金價可能超過2,000美元/盎司，因為當美聯儲政策轉向時，在所有貴金屬中黃金漲幅將最大。

美國銀行表示：“由于商業用途相對有限，黃金一直受到投資者需求的推動，而這種需求又會受到借貸成本和美元的影響，因為黃金是以美元計價的。因此到2023年遠離激進的加息應該會讓新買家重返市場。”

一些重量級的買家已經亮出了他們的牌。美國銀行觀察到，各國央行的購買量在2022年出現反彈，土耳其、埃及、伊拉克、印度和愛爾蘭的貨幣當局都增加了持有量。

世界黃金協會的最新調查表明，這一趨勢不太可能改變，25%的央行預計將進一步增加對貴金屬的敞口，而去年這一比例為21%。

然而，中央銀行僅占美國銀行所稱的黃金“總隱含投資”的20%左右，因此它們的興趣不足以真正推動漲勢。為此，黃金需要增加對金條囤積、實物支持的ETF、場外交易凈投資和官方部門購買的需求。

美國銀行說：“年初至今的年度黃金購買量將黃金市場直接置于1,500 美元/盎司和2,000美元/盎司的范圍內。令人鼓舞的是，要使黃金跌至該區間的低端，近期的投資者清算和ETF的資金流出將不得不加速，這不是我們的基本預設，因為我們預計美元將觸底反彈，10年期利率的上行空間將減少。”

美銀總結道：“雖然美聯儲很可能會繼續收緊貨幣政策，但加息步伐應該會開始放緩。這種轉變可能會給市場帶來新的投資者。因此，由于一些地區的實物需求已經強勁，我們認為金價應該將反彈持續到2023年下半年。”

最后，這是美國銀行沒有提及的另一個因素。一些市場觀察人士推測，近年來黃金價格沒有像預期那樣上漲的原因之一是大量潛在投資者被加密貨幣所吸引。由于對加密資產建設的擔憂，黃金是否現在有吸引其中一些參與者的可能性。