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指股網——股指期貨：市場反彈動力減弱，上證綜指收于3200點之下【今日漲跌】四大期指漲跌互現。IH2212收盤價為2669.2，收跌0.45%；IF2212收盤價為3958.2，收跌0.21%；IC2212收盤價為6201.2，收漲0.08%；IM2212收盤價為6695.2，收漲0.12%。【市場表現】今日市場早盤偏弱震蕩，午后沖高回落，反彈動力減弱，上證綜指收于3200點之下，以中小盤為主的IM和IC表現強于IH和IF。市場連續第二個交易日縮量，今日總成交額降至9492.50億元。北上資金凈買入2.73億元，市場風險偏好繼續降溫，短期存較大的休整預期。【基本面】今日有三個事情值得說一下。第一，海關總署公布國內11月進出口數據，出口同比降至-8.7%，創2020年2月以來新低，內外需均在走弱，經濟下行壓力進一步增強，現在市場想要起來，急需看到經濟景氣度走向好的跡象。第二，12月政治局會議召開，未對疫情和房地產給出明確指示，整體看下來，此次政治局會議傳遞的信號較少，也未看到較為明確的信息傳遞，對市場的影響有限。在當前市場情緒有所降溫的情況下，影響甚至中性偏利空，關注接下來經濟工作會議的信號傳遞。第三，優化落實疫情防控新十條發布，明確規定除特殊場所外以及跨地區流動均不再查驗核酸檢測陰性證明和健康碼，與近期多地優化疫情防控的措施基本一致，基本在市場預期之內，優化疫情防控措施帶來的情緒上的推動已經到位，而中期政策的變動節奏以及經濟景氣度的好轉仍需時間證明，不建議追漲。觀點及建議：短期市場或將較為抗跌，但預計向上空間有限，不建議追漲，防疫政策徹底改變仍需時間，且行且看，預計中間仍有波折；從市場風格來看，IH或仍稍強于IM，但持續性有待驗證。貴金屬：美指走弱受限，金銀全線收跌【今日行情】金銀全線收跌。AU2302收盤價為401.10，收跌0.37%；A2302收盤價為5095，收跌0.95%。近期11月非農數據和ISM非制造業PMI數據表現超預期，亞特蘭大聯儲經濟預測模型上調美國第四季度GDP預期，短期美指走弱受限，在105上方震蕩，對金銀以及風險資產的壓制有所增強，但中期弱勢未改，大趨勢上對金銀仍是支撐為主。【投資需求】在ETF持倉方面，12月6日全球最大黃金ETF—SPDR增加2.6噸至906.06噸，全球最大白銀ETF—SLV持倉減少28.63噸至14744.34噸。【基本面】本周進入12月議息會議前的“緘默期”，沒有公開講話，重點關注美指走勢，同時注意PPI數據和消費者信心指數數據的公布對行情節奏的擾動。上周鮑威爾的講話使得12月加息50個基點基本成為大概率事件，而11月非農數據和昨晚非制造業PMI的超預期表現（美國11月ISM非制造業PMI意外上升至56.5，市場預期值為53.1，前值為54.40。）使得市場預期可能會加息更久、終點更高，短期利空金銀，同時也會對金銀中長期的向上空間形成一定限制，重點關注下周12月議息會議點陣圖所傳遞出來的加息終點。觀點及建議：短期，經濟放緩不及預期，金銀均出現一定回調。但我們維持中期底部明朗的觀點不變，若有回調更多是機會。焦炭：鋼廠虧損加劇，第三輪提漲暫未被接受價格：今日01合約收于2805.5,05合約收于2684.5，日線級別保持高位震蕩，波動加劇，港口準一級倉單成本2935元/噸，產地倉單成本2851元/噸，盤面貼水。今日主流焦企提漲第三輪，但下游暫未接受。需求端：各地疫情防控措施逐步放松，但跨區運輸仍受限嚴重，多數鋼廠廠內焦炭庫存仍在明顯掉庫，考慮成材價格反彈以及冬儲補庫需求，鋼廠采購積極性較好，催貨現象不減。供應端：廠內依舊保持低庫存運行，供應端稍有提升，不過部分焦企考慮仍有虧損、環保暫未提產。整體看，焦炭市場供需格局呈現偏強態勢，加之近日原料成本繼續走強，主流市場仍有漲價預期，后期市場仍需關注鋼廠盈利以及剛需補庫情況。觀點與建議：雙焦現貨市場受各自下游庫存較低且供應偏緊支撐，保持樂觀。而盤面走勢則較為糾結，在高位波動加劇而絕對價格變化不大，且技術指標走弱，鋼廠虧損加劇，追漲不明智，等待回調后再關注。螺紋鋼：西北部分鋼廠公布冬儲政策，短期弱需求持續價格：螺紋鋼2305合約自夜盤以來整體呈現震蕩態勢，午后跟隨大盤走弱，出現下行。收盤3782元/噸，小幅收跌0.55%。上海中天現貨價3800元/噸，較昨日下滑10元/噸。供應端：從找鋼網的數據來看，本周產量小幅下滑2.34萬噸。目前焦炭開始提漲第三輪，鐵礦原料端價格偏高，鋼廠利潤一定程度受到擠壓。但短期大幅減產動力不足，未來供應偏弱暫穩。需求端：周二全國建材成交量13.29萬噸，表需繼續走弱。隨著天氣轉冷，季節性弱需求格局逐漸顯現，符合市場預期。目前下游貿易商處于即采即賣階段，行業整體低庫存運轉，但廠庫近幾周出現小幅累積，未來季節性累庫或將開啟。冬儲相關：昨日西北幾家鋼廠公布冬儲政策，東北、華北、華東等地的政策還沒出。從目前的價格來看，現貨價格仍高于貿易商期望的冬儲價格，市場參與度比較有限。冬儲暫時仍未開啟，或可期待12月下旬。觀點與建議：螺紋鋼短期下有宏觀預期和原料成本支撐，上有需求季節性趨弱壓制，多空力量交織，短期高位震蕩。原油：EIA調低需求增速，原油偏弱運行期貨市場，布油在79美元附近震蕩整理，下破80美元整數關口，國內SC2301合約跌超5%，收盤價515.0。宏觀方面：美國11月非農新增就業人數超預期增加26.3萬人，預期增加20萬人，前值增加26.1萬人。平均時薪環比猛增，失業率仍處近50年來低位；“新美聯儲通訊社”稱，聯儲有望12月加息50基點，明年利率升破5%的風險突出。供應：12月4日維也納時間13:00（北京時間20:00），歐佩克+第34次部長級會議線上舉行，OPEC+同意維持200萬桶/日的石油減產政策不變。歐盟接近就將俄羅斯原油價格上限限制在60美元/桶，或對俄油供應產生影響。主要產油國部長們將在2023年2月1日舉行監督委員會會議。OPEC+部長級會議將在2023年6月4日舉行。需求：EIA數據顯示美國汽油表需弱柴油表需強，原油油品出口仍在高位，總油品需求有韌性。國內疫情反彈，動態清零政策下，需求端疲軟。EIA報告對明年的全球需求增速預測減少了16萬桶/日。庫存:截至12月2日，API原油庫存下降642萬桶，汽油庫存上升593萬桶，餾分油庫存增加355萬桶。截至11月25日，EIA原油庫存下降1258萬桶，汽油上升277萬桶，精煉油上升354萬桶。美國拋儲減少，煉廠開工提升，出口繼續創新高，原油去庫成品油累庫。觀點及建議：目前原油的運行主邏輯依舊是需求端疲軟和供應端的擾動，供應端OPEC本月會議并未對原油產量做出改變，需求端EIA調低需求增速，國內雖然疫情政策有所調整，但需求端依舊有待恢復，短期來看原油價格偏弱運行。甲醇:需求端疲軟，甲醇短期震蕩偏弱期貨市場，甲醇2301合約跌超2%，收盤價2451。現貨端，港口庫存較低，目前現貨強勢于期貨。供應端:甲醇產量為157.94萬噸，較上周增加4.19萬噸，裝置產能利用率為76.18%，環比+2.71%。海外裝置逐漸恢復，港口壓力較大，關注伊朗裝置的動態。需求端：上周國內甲醇制烯烴裝置產能利用率較上周微幅提升。周內寧波某裝置負荷提升，其他裝置無明顯波動。傳統需求表現沒有亮點，拉動有限，維持前期水平。庫存：甲醇港口庫存整體累庫，沿海區域短時封航影響船只卸貨速度，華東區域整體累庫表現。華南港口廣東地區周內進口抵港有所增量。宏觀方面:國家對疫情政策有所調整，利好甲醇下游需求，但需求的恢復需要時間。觀點及建議:目前甲醇主要受宏觀和市場情緒的影響，供給端供應充足，關注需求端的動態，備受關注的浙江興興短期開工的可能性較低。成本端，煤炭小幅收跌，甲醇成本支撐不強，上周港口庫存累庫，甲醇價格壓力較大，短期震蕩偏弱為主。棕櫚油：歐盟新法案導致棕油價格承壓，但馬幣走弱抑制其跌幅棕櫚油2301合約日內跌0.69%，收盤8028元/噸；廣州市場棕櫚油8200元/噸。最新動態：歐盟新法案阻止進口與森林砍伐有關的商品，棕櫚油承壓；但馬幣林吉特走弱抑制棕油跌幅。據外媒報道，作物淡季以及持續的強降雨導致馬來西亞2022/23年度棕櫚油產量預估降至1900萬噸，較前次預估下調不到1%。①受強降雨以及季節性低單產趨勢影響，11月產量估計環比減少5%-8%。馬來西亞東北部雨季和拉尼娜現象帶來雷暴天氣，并引發局地洪水，潛在地損害了收割活動。不過，勞動力短缺問題正得到解決。越來越多的工人將來到馬來西亞，過去兩年的勞動力嚴重不足現象料得以改善。②在連續數月增強后，最新的長期氣象預報顯示拉尼娜現象可能已經達到頂峰，其等級為中等程度。根據氣象研究結果，未來幾個月拉尼娜現象將保持穩定，持續至3月-5月時間段的早期，之后強度將減弱。供應：馬來西亞棕油產量下降，印尼庫存恢復正常加上levy政策重啟，且目前將棕櫚油出口配套系數從1：9下調至1：8，出口步伐縮緊；東南亞在拉尼娜氣候下天氣多雨，棕櫚油未來一段時間的供應存在擔憂。需求：國內多地疫情復發，導致市場擔憂情緒仍存，油脂消費缺乏進一步提振；同時棕油冬季易凝結，屬于棕櫚油的消費淡季；再加上疫情影響下下游消費同比稍弱，對市場提振不足。11、12月棕油大量到港，國內庫存繼續累積，制約價格上行。其它影響：俄烏緊張局勢下，或限制烏克蘭葵花籽油運輸，植物油作為替代品來說有需求支撐；黑海協議雖然延長120天，但仍擾動油脂油料市場；生柴政策多變，植物油市場波動；國際局勢與政策多變，影響棕櫚油需求。總結：棕櫚油供應端有支撐，但需求端暫無利好，短期處于寬幅震蕩中，容易受到宏觀政策影響。觀點及建議：短期棕油維持寬幅震蕩運行，保持區間思路對待即可；棕油基本面強于豆油，可采取逢高看空豆棕價差對待。豆粕：美豆價格堅挺，限制豆粕價格回落速度。豆粕2301合約日內漲0.71%，收盤價4285元/噸，現貨張家港43%蛋白豆粕4780元/噸最新消息：美國生物燃料摻混政策令人失望，美豆油暴跌壓制大豆市場。產地供應端：南美大豆來看，巴西播種進度正常，但阿根廷進度偏慢，但總的來看今年南美再次遭遇如去年一樣的大干旱的概率可能性不高，暫時全球大豆供應寬松的格局未改；阿根廷或采取促出口政策，壓制美豆價格。國內供應：國內大豆到港開始補足，原料庫存觸底回升，隨著油廠開機，豆粕整體緊張情緒緩解，豆粕現貨價格開始下行。需求端：年底豬肉需求尚可，飼料需求維持平穩，且明年春節時間較早，下游企業備貨或提前開啟，年底豆粕需求尚可，支撐盤面。其它因素：黑海協議雖然延長，但俄烏沖突下仍易擾動油脂油料市場。總結：供應端緊缺問題或逐漸改善，豆粕價格或隨著成本的降低而逐漸下移。觀點及建議：豆粕價格或隨著供應問題的緩解逐步走弱，但暫時南美天氣擾動仍存，加上國內剛性需求，豆粕下行之路并不流暢，建議短期近月震蕩思路對待，中長期逢高看空為主。三立期貨公司授權文本由“專注期貨開戶交易及專業行情分析資訊網站”：【一期貨www.1qh.cn】轉發