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12月份的CPI可能會顯示，沖擊通脹的冷鋒將持續下去，至少會持續到年底。這構成我們貨幣政策前景的重大短期風險，因為如果12月CPI意外上升，可能會影響我們目前對FOMC1月會議加息25個基點的預期。12月，預計能源價格將再次拉低整體CPI。汽油CPI領先指標——美國汽油期貨自10月底以來穩步下跌。12月初，汽油期貨價格每加侖已下跌近30美分，預示著圣誕節前加油站的需求將進一步緩解。在同一時期，天然氣期貨表現出更大的波動，但是目前走勢表明，12月能源服務CPI可能進一步下降。我們目前對政策利率的基線假設較之前的基線提高了25個基點。我們繼續預計1月將加息25個基點，在3月的議息會議上還會再加息25個基點。因此，我們對2023年聯邦基金利率的最終預測目前略低于5%。我們預計美聯儲將在2023年底和2024年全年開始降息。到2025年底，貨幣政策將保持限制性，屆時聯邦基金利率將恢復到中性利率。通貨膨脹仍然是我們貨幣政策預測的關鍵。根據12月的基線預期，今年CPI將上漲8.1%，2023年將上漲4.1%，2024年將上漲2.4%，與此前預測相差不遠。圍繞通脹放緩的假設沒有改變，具體包括美國供應鏈壓力減輕、GDP增長低于潛在水平、全球能源價格下降以及名義工資增長放緩。