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自去年美聯儲傳達取消寬松政策的信號之后，以美國聯邦基金利率等值計算，金融條件已經收緊了約450個基點，但自11月以來，金融條件已經放松了近160個基點，金融條件的恢復助長了更多鷹派言論。在制定經濟預測時，金融狀況的背景對經濟學家很重要，目前明顯需要更高的利率來推動經濟增長放緩和失業率上升，以使通脹逐步回歸美聯儲的目標。因此，美聯儲點陣圖中值預計，2023年最有可能的峰值利率為5.1%，而9月份的預測為4.6%。與9月份相比，到2025年的政策路徑也維持在更高的水平。自11月美聯儲釋放放緩加息步伐的信號之后，金融條件指數就出現放松，這并非巧合，這反映出短期政策路徑的確定性增強。更清晰的短期前景，加上通脹走軟，也增加了2023年經濟軟著陸的可能性，這是我們對未來一年展望的一個關鍵特征。實際上，持續加息75個基點和利率大幅上升的尾部風險已被消除。但不能就此認為，美聯儲會放縱金融條件的持續寬松。金融市場一直對美聯儲維持高利率的意圖視而不見。美聯儲可能要等到2024年才會開始第一次降息，但全球金融市場對降息時點的預期顯然提前了不少。盡管FOMC會議出現了相對鷹派的結果，但是金融條件指數與前一天相比幾乎沒有太大變動。我們認為，市場對數據的偏見可能是這些市場現象的主要驅動因素。會議前，兩次持續走軟的通脹令市場對美聯儲的鷹派態度置若罔聞。我們的策略師預計，市場將進一步放緩對降息的定價，這種重新定價可能會在明年1月開始。美聯儲戴利指出，美聯儲可能會在更長的時間里將利率保持在高位，如果美聯儲發言人在新的一年里繼續發表類似的言論，市場對降息的定價可能會重新調整，這種情況下，金融環境必然重新收緊。