春節(jié)假期結(jié)束，A股虎年開市在即。節(jié)前海外美聯(lián)儲會議持續(xù)傳遞鷹派信號、國際區(qū)域事件發(fā)酵，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)未見明顯起色、疫情繼續(xù)零星散發(fā)、疊加市場風險偏好受春節(jié)長假限制，上證指數(shù)單周下跌4.6%，年初至今回調(diào)7.6%。市場成交逐步萎縮，日成交額臨近春節(jié)前降至7000余億元。

不過春節(jié)假期一周，全球主要經(jīng)濟體股市多數(shù)反彈。假期恒生指數(shù)大幅上漲4.34%，緊隨其后日韓主要指數(shù)漲幅均超過2%。另外美三大股指也反彈不錯，漲幅均超過1%。而小幅下跌的僅有部分歐洲股市，整體跌幅不大。

歐洲股市的調(diào)整主要來源于貨幣政策的超預期轉(zhuǎn)向。目前全球通脹高企，央行普遍進入緊縮周期。1月歐元區(qū)CPI同比5.1%，核心CPI同比2.3%。超預期的通脹提升了市場對收緊貨幣政策的預期。同時歐央行主席拉加德未重復“2022年大概率不加息”的論述，市場已經(jīng)開始押注歐央行在2022年加息2次。

而美國方面，周五數(shù)據(jù)顯示1月非農(nóng)就業(yè)新增46.7萬人，為自去年10月以來最大增幅，遠優(yōu)于市場普遍預期的15萬人。從本次公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)報告中可看出，美國勞動力需求依然強勁，同時也進一步印證了鮑威爾上周對勞動力市場“強勁”的描述。非農(nóng)數(shù)據(jù)令市場對美聯(lián)儲鷹派加息預期增強，美債收益率全線上揚，10年期美債收益率突破1.9%。目前來看，美聯(lián)儲三月議息會議因此加息基本板上釘釘、同時也可能給出后續(xù)縮表具體路徑。

假期期間也是美股四季度業(yè)績的密集披露期，整體來看依然向好，支撐了股價表現(xiàn)。當前美股四季度業(yè)績已經(jīng)過半，盡管奈飛和Facebook(Meta)都因為業(yè)績指引不達預期而大跌，一定程度拖累指數(shù)，但根據(jù)中金公司統(tǒng)計，超預期公司依然占到大多數(shù)為77%，整體盈利同比增長預計為29%。后續(xù)在3月議息會議前，市場仍可能圍繞預期變化存在波折。

就國內(nèi)而言，節(jié)后期待更多穩(wěn)增長政策發(fā)力。春節(jié)期間的消費數(shù)據(jù)，截止2月5日，2022年春節(jié)檔新片(含預售)總票房超過50億元，顯著落后于去年同期，觀影人數(shù)大幅回落，但票價連續(xù)三年大提價，整體呈現(xiàn)量縮價升趨勢。據(jù)文旅部數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，春節(jié)假期前三天，國內(nèi)旅游出游合計 1.37 億人次，按可比口徑恢復至 2019 年春節(jié)假日同期的 71.5%，旅游仍受疫情較大影響。

而海外政策轉(zhuǎn)向或許不會制約國內(nèi)政策取向，未來1-2個季度國內(nèi)仍可能處于“寬貨幣”、“寬信用”窗口期。根據(jù)新華社，國家發(fā)展改革委有關(guān)負責人日前表示，政策發(fā)力要適當靠前。抓緊出臺實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略的一系列政策舉措。及時研究提出振作工業(yè)運行的針對性措施。適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，力爭在一季度形成更多實物工作量。

春節(jié)后到3月中上旬的兩會期間，更多“穩(wěn)增長”政策將會密集落地，有望緩解市場對于“穩(wěn)增長”雷聲大雨點小的擔憂。而當前公募基金開啟自購潮，同時熱門基金產(chǎn)品逐步放開申購限制，有利于增量資金流入A股。進入2月后，市場將對1月金融信貸數(shù)據(jù)抱有期待，如果出現(xiàn)明顯改善，將有力提振市場信心。

最后再來關(guān)注下2021年年報業(yè)績預告情況。截至1月28日，A股共2509家上市公司披露2021年年報業(yè)績預告，數(shù)量占比53.6%。以預告上下限的算術(shù)平均值計算，當前披露率下的上市公司2021年全年盈利增速整體表現(xiàn)較為亮眼：2021年歸母凈利潤同比增速達83.7%，兩年復合增速30.9%，可比口徑下相比2021年三季度均有進一步上行。

分行業(yè)來看，高端制造高景氣不改，當前披露率下，新能源車、機械2021年四季度同比相較三季度仍有提升，軍工扣非凈利潤表現(xiàn)依舊亮眼;消費板塊相比 21Q3 業(yè)績變動不明顯，食品飲料提價尚未傳導至業(yè)績端，疫情下可選消費復蘇受擾動;TMT方面，電子高景氣持續(xù);金融地產(chǎn)端，銀行/非銀業(yè)績略超預期。

展望節(jié)后市場，風格上大盤藍籌上證綜指ETF(510760)和 300增強ETF(561300)可能一段時間內(nèi)相對占優(yōu)。行業(yè)來看，“穩(wěn)增長”仍可能是階段性主線。政策邊際變化或支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建材ETF(159745)、家電ETF(159996)、基建ETF(159619)等)可以重點關(guān)注。消費板塊整體仍顯疲弱，但養(yǎng)殖ETF(159865)的基本面反轉(zhuǎn)預期較強，目前在左側(cè)布局窗口期。而去年漲幅大的成長板塊，包括新能源車ETF(159806)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)等，已經(jīng)有所調(diào)整且業(yè)績預告亮眼，短期跌幅可能趨緩，有望逐步迎來布局時機。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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