3月29日，上證指數全天窄幅整理為主，創業板指沖高回落。大市成交0.86萬億元，環比略減少。上證指數收盤報3203.94點，跌0.33%;創業板指報2592.67點，跌0.06%;深證成指報11895.08點，跌0.46%;滬深300報4134.14點，跌0.35%;科創50報1079.93點，跌0.99%;上證50報2842.15點，跌0.39%;萬得全A報5017.68點，跌0.52%。

北向資金全天小幅凈賣出3.28億元，盤中一度凈賣出近30億元;其中滬股通凈買入8988萬元，深股通凈賣出4.18億元。

一般而言市場底部需要伴隨成交量收縮的驗證會更為穩妥。目前縮量不是非常明顯，后續大概率繼續磨底。

安信證券指出，市場出現持續地或大幅地下跌，這意味持續大跌期間市場往往存在某些深層次的中期矛盾遲遲未能化解。只有當這些核心矛盾出現明顯改善信號，持續下跌的格局才能得到根本性扭轉。如果A股持續大跌背景下伴隨盈利的惡化，那么往往來自基本面的信心對于股市大跌后的反轉是最重要的，這種信心可以來自上市公司的盈利增速走勢，也可以來自于重要政策、經濟數據和外圍關系的變化。

看下近期漲幅較高的行業，煤炭和養殖。養殖ETF(159865)3月29日上漲3.72%，煤炭ETF(515220)上漲1.35%。

養殖行業當前處于過剩產能的去化階段，隨著明顯的供需缺口產生，下一輪持續高景氣周期上行才有望開啟。速度上來看，從農業部監測數據，整體去化速度仍偏慢，同時由于產業內普遍對下半年豬價回暖抱有較樂觀預期，產能去化節奏有待進一步驗證。后續價格空間來看，考慮到行業硬件產能建設高峰后逐步投產，后備種豬數量充足，預計下一輪周期高度與19/20年很難同日而語。但是從確定性上來看，業績好轉的趨勢不會改變，這也是吸引資金左側布局的原因。

煤炭行業供需依然緊張，價格居高不下。2022年3月25日，煤炭龍頭公司發布2021年年報，歸屬于公司股東的凈利潤502.69億元，同比增長28.3%;基本每股收益2.53元。并擬向全體股東派發2021年度末期股息每10股人民幣25.4元(含稅)。在當前經濟狀態下，算是亮眼的行業。

從后續供需格局來看，煤炭行業供不應求的格局有望持續。供給端，從海外主要煤企近10年來數據看，其資本開支情況也呈現周期變化，行業景氣高點往往資本開支也較高，而在行業景氣下行期資本開支有明顯收縮。雖然煤炭行業2021年景氣度高，但是作為一個強監管行業，其產能擴充有限。而且長期來看，碳中和背景下引導能源轉型，較低的資本開支也使得中長期擴產能力受限。

根據IEA對海外主要煤礦建設項目的梳理，預計22-25年新建項目投產產能分別為0.61億噸、0.61億噸、0.36億噸和0.36億噸，增量較21年(1.44億噸)明顯回落。從需求角度來看，展望2022-2024年，根據IEA的觀點，預計全球煤炭需求在2021年強勁復蘇后增長放緩，但會在2022年超過2013年的記錄。

除了行業本身的供需不平衡，當前煤炭還是天然氣的替代能源，2020年下半年以來天然氣價暴漲，煤炭價格相對低廉，歐洲部分燃氣機組已經開始在調整使用煤炭作為替代。而在地緣沖突、歐洲天然氣預期供給緊張的背景下，歐盟國家也在試圖減少對俄羅斯天然氣的依賴，轉向尋求支付得起的、安全可持續能源，預計歐美國家未來三年削減煤炭消費趨勢可能比預期的慢，也在一定程度上進一步支撐全球煤炭需求增長。對于A股的煤炭行業盈利預測也可以看出，2022年和2023年有望在2021年的高基數下繼續實現正增長。

市場面臨經濟下行和政策不確定性的壓制，價值型以及逆周期行業、弱周期表現優于成長型行業。但度過磨底階段后，風險偏好回升，市場有望回歸成長風格，如醫藥，芯片，軍工板塊，板塊也位于相對低估的狀態，整體大幅繼續向下殺跌的空間可能不大，但由于今年美聯儲加息等外圍市場的影響，資金敏感型的科技成長板塊波動將有所放大。建議以長期的視角看待包括上述板塊和新能源車和新能源在內的相關板塊，拉長回報預期的周期。

醫藥板塊從長期的角度來講，老齡化和消費升級的投資邏輯都沒有受到任何的傷害。高端制造遵循自身產業周期，在產業鏈漲價壓力下，光伏、新能源車的需求仍超預期;芯片產能則持續緊缺。投資者可以持續關注新能源車ETF(159806)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)和醫療ETF(159828)等。