提價(jià)提升毛利改善，國企混改釋放紅利

中藥板塊2021年實(shí)現(xiàn)了9.1%的凈利潤增速和8.9%的營收增速，和往年相比有所改善的，ROE也處于上升通道。2022年一季度，由于國內(nèi)疫情多地復(fù)發(fā)，中藥板塊內(nèi)部產(chǎn)生一定分化，中藥消費(fèi)品和中藥獨(dú)家基藥品種業(yè)績表現(xiàn)較好，前期提價(jià)品種比如同仁堂業(yè)績超越市場預(yù)期。

西南證券認(rèn)為，中藥行業(yè)國企混改以及股東層面的變動(dòng)在近一年加速落地，云南白藥、太極集團(tuán)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、中新藥業(yè)在國企混改后極大釋放員工積極性。隨著混改推進(jìn)，將進(jìn)一步提升治理水平，費(fèi)用率有望進(jìn)一步下降。

中藥抗疫初見成效，市場點(diǎn)燃投資熱情

本輪疫情中對(duì)于中藥預(yù)方和藥品的運(yùn)用大幅提升，以上海為例，多數(shù)社區(qū)均派發(fā)中藥產(chǎn)品及預(yù)方，而針對(duì)陽性感染者，中藥使用率穩(wěn)定保持在98%以上，使用后的退熱率數(shù)據(jù)也較為可觀。同時(shí)，第九版新冠肺炎診療方案中也強(qiáng)調(diào)中醫(yī)藥使用，市場對(duì)于中藥抗疫主題的投資熱情也較高。雖然疫情期間對(duì)相關(guān)藥物的零售所有控制，但以嶺藥業(yè)一季度依然實(shí)現(xiàn)了4.84億元的凈利潤。

中藥支持政策持續(xù)發(fā)力，助推中藥發(fā)展進(jìn)入新階段

自2021年起，中藥相關(guān)的支持政策頻出。2021年底，《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》發(fā)布，首次從支付端出臺(tái)了中藥扶持政策。今年3月29日《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》(以下簡稱《規(guī)劃》)正式印發(fā)。《規(guī)劃》提出“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展目標(biāo)，到2025年中醫(yī)藥健康服務(wù)能力明顯增強(qiáng)，中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展政策和體系進(jìn)一步完善，中醫(yī)藥振興發(fā)展取得積極成效，在健康中國建設(shè)中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)得到充分發(fā)揮。

集采降價(jià)溫和，提價(jià)+改革基本面改善可期

今年廣東聯(lián)盟中成藥集采擬中標(biāo)結(jié)果出爐，產(chǎn)品降幅相對(duì)溫和，中標(biāo)藥物并且中藥中大部分為OTC藥物，具有消費(fèi)品和保健品屬性，具有一定的政策和免疫性和提價(jià)能力。自2021年起，多家中藥上市公司頒布股權(quán)改革和激勵(lì)方案，有助于推動(dòng)行業(yè)盈利能力持續(xù)向好發(fā)展，不斷兌現(xiàn)業(yè)績。

指數(shù)估值合理，擁擠度仍低

中證中藥指數(shù)當(dāng)前PE(TTM)為29倍，位于近10年以來的36%分位數(shù)水平。同時(shí)，公募基金對(duì)中藥板塊的配置比例仍遠(yuǎn)低于標(biāo)配比例，板塊擁擠度較低。

中藥基金LOF(501011)跟蹤中證中藥(930641)，聚焦中藥生產(chǎn)與銷售等相關(guān)領(lǐng)域，是目前全市場唯一的中藥指數(shù)基金。