4月25日，資本邦了解到，中信科移動通信技術股份有限公司(下稱“信科移動”)回復科創板IPO二輪問詢。

圖片來源：上交所官網

在二輪問詢中，上交所主要關注信科移動市場空間和前瞻性信息、收入確認、收入波動和收入核查、應收賬款、存貨跌價準備、同業競爭等八方面的問題。

關于市場空間和前瞻性信息，根據首輪問詢回復：(1)發行人預計2021-2023年5G系統設備毛利率分別為4.86%、16.50%、26.38%，呈逐年上漲趨勢;(2)4G設備報告期內銷量持續下滑，公司在東南亞4G市場的規模突破會帶來4G業務的海外收入增長;(3)截至2021年12月31日，發行人室分設備、行業專網及其他、移動通信網絡運維服務的在手訂單分別為1,911.07萬元、2,591.11萬元、2,721.24萬元，較報告期各期相應產品的銷售收入差異較大。

上交所要求發行人說明：(1)結合報告期內發行人5G系統設備產品中標單價、產品成本變動等情況，進一步說明未來5G系統設備業務毛利率測算的依據，并說明其增長是否具有持續性;(2)結合目前4G產品海外在手訂單、未來市場空間及業務拓展情況，說明 4G業務未來海外收入增長的依據;(3)室分設備、行業專網及其他業務、移動通信網絡運維服務的在手訂單較少的原因，前述業務未來的發展趨勢。

信科移動回復稱，報告期內，發行人5G系統設備的產品中標單價、產品成本及毛利率的變動主要受發行人銷售策略、5G系統設備的產品型號變化的影響。

2020年度，發行人中標“中國移動2020年5G二期無線網主設備集中采購項目”和“電信聯通2020年5GSA新建工程無線主設備聯合集中采購項目”，實現銷售的5G系統設備是2.6G和3.5G中頻段產品，上述中頻段5G系統設備產品采用TDD大規模天線形態，產品復雜度高，產品初始成本較高。為突破運營商主設備市場現有競爭格局，發行人采取市場份額優先的戰略性定價策略，導致發行人中頻段產品的中標價格與主要競爭對手的中標價格差距較大，因此，2020年，發行人5G系統設備的毛利率為-57.31%。

2021年度，發行人中標“中國移動廣電5G700M無線網主設備集中采購項目”和“電信聯通2021年5GSA建設工程無線主設備(2.1G)聯合集中采購項目”，上述中標項目對應的是700M和2.1G中低頻段系統設備。2021年度，發行人的5G系統設備銷售收入快速增長，700M和2.1G中低頻段系統設備銷售收入占比較高。上述發行人中低頻段5G系統設備的中標價格與主要競爭對手的中標價格差異較小。盡管中低頻段5G系統設備的中標單價相對更低，但與中頻段5G系統設備相比，中低頻段5G系統設備采用FDD制式，頻段低，通道數更少，所需的集成電路、射頻器件、無源器件等各類原材料減少;同時，發行人持續優化產品設計，提高原材料使用效率，有效降低系統設備的材料采購成本和生產成本，帶來產品成本顯著下降。因此，2021年，發行人5G系統設備的毛利率上升至5.10%。

此外，盡管2021年度發行人中標的5G系統設備產品單價有所下降，但發行人5G系統設備產品的中標站數和銷量較2020年分別大幅上升123.21%、197.20%，帶來5G系統設備的銷售收入明顯增長;同時，隨著銷售規模的提升，單位產品分攤到的固定成本下降，也有利于產品毛利率的提升。

基于前述分析，前期毛利率較低，中期逐步提升并維持穩定水平，是移動通信系統設備毛利率變動的基本趨勢。發行人預計未來5G系統設備業務毛利率持續增長的依據主要如下：

(1)5G系統設備的價格進入穩定期，同型號的設備價格盡管將呈現小幅下降，但隨著 5G承載移動互聯網業務量的快速提升，以及垂直應用場景和“物物”連接數量的急劇增多，未來 5G需要支持更多中頻和更高頻段的擴容，甚至5G毫米波頻段的熱點補充，高頻產品的價格較中低頻段更高;

(2)在5G初期，由于技術指標要求高、市場尚未充分展開規模部署，前端元器件價格昂貴，如GaN功放、FPGA、CPU、高速光模塊等。而隨著5G在中國乃至全球的建設規模擴大，5G產業鏈的能力逐漸提升，核心元器件采購價格將持續下降;另一方面，5G基站中大部分無源器件以及中低端的有源射頻器件，國內已經具備量產能力，并且具備價格優勢，如中低功率的功放器件、各種濾波器件等;同時，國內芯片和器件廠家正在逐步推出國產高端器件，如高集成度收發信機、數字中頻芯片、FPGA、CPU等，基帶處理芯片也已有布局。隨著國內產業鏈能力的提升，5G系統設備的成本會隨國產化替代的逐步深入具備持續下降的空間;

(3)隨著發行人的市場份額和出貨量的提升，未來將通過自身儲備、集團內部合作、外部合作伙伴聯合開發定制等多種方式，提升 5G系統設備中專用芯片的使用比例，專用芯片的使用將極大提升設備集成度、降低功耗和成本;

(4)5G系統設備產品是一個復雜的軟硬件綜合系統，隨著技術和標準的成熟穩定、算法的優化和簡化，產品在設計過程中有持續優化、提升效率的余地。以BBU設備的基帶板卡為例，通過算法優化、CPU處理資源共享、內存共享等多種手段，2021年將基帶板卡的容量由3載波提升至6載波，有效提升了產品的毛利率;

(5)從海外市場來看，海外新興市場國家目前的4G建設仍方興未艾，大量海外發展中國家和地區的4/5G建設周期至少落后中國5年左右，再疊加新冠疫情對海外國家的影響，預計海外5G市場的建設周期將延續更長的時間，有利于拉長發行人5G系統設備產品的生命周期。

綜上，與發行人4G網絡建設周期內系統設備的毛利率變動邏輯和趨勢一致，發行人的5G系統設備的毛利率將呈現先低后升并維持較為穩定的水平，毛利率增長具有持續性。

根據上述發行人4G產品海外在手訂單、未來市場空間及海外業務拓展情況，發行人未來海外收入增長具備較強的可實現性及合理性。

保薦機構認為，在國內外4/5G廣闊市場空間的機遇下，發行人報告期內的主營業務收入持續增長，且業務開拓情況良好，在手項目和訂單充足，未來主營業務收入增長具有可持續性。

關于存貨跌價準備，根據首輪問詢回復：(1)2019年起，發行人對5G相關設備的存貨跌價準備計提比例分別為49.47%、16.83%、13.09%，報告期內計提比例變動主要受產品價格影響;( 2) 2019年起，發行人對 4G及以下的存貨計提比例分別為

32.26%、49.74%，42.49%，最近1期末，預計受海外市場拓展影響，4G產品銷售狀況預期好轉，存貨跌價準備計提比例有所降低。

上交所要求發行人說明：(1)結合5G產品的中標情況和單價變動趨勢，說明發行人現有的5G存貨未來是否存在虧損銷售的風險，5G相關存貨跌價準備計提的充分性;(2)結合報告期內發行人4G產品的銷售和存貨結轉情況，說明發行人2021年1-6月降低4G及以下產品存貨跌價計提比例的原因，4G相關存貨跌價準備計提的充分性。

信科移動回復稱，發行人5G產品主要由5G系統設備、5G天饋設備、5G室分設備和5G行業專網及其他等四類構成。2021年12月31日，發行人5G產品相關存貨賬面余額為 91,596.53萬元，計提的跌價準備為 10,290.52萬元，計提比例為11.23%。其中，5G系統設備相關存貨余額占比為76.99%，是5G產品相關存貨的主要組成部分。

發行人5G產品的中標情況和單價變動趨勢參見本回復“3.1關于收入波動”之“一、發行人說明”的相關內容。

2020年，發行人中標“中國移動2020年5G二期無線網主設備集中采購項目”和“電信聯通2020年5GSA新建工程無線主設備聯合集中采購項目”，對應銷售的5G系統設備為2.6G和3.5G中頻段產品，產品復雜度高，單位成本較高，且發行人采取市場份額優先的戰略性定價策略，導致中標單價較低，產品毛利為負。2020年、2021年，發行人銷售2.6G和3.5G中頻段系統設備的毛利率為-57.31%、***。2021年12月31日，上述中頻段5G系統產品相關存貨余額為21,396.10萬元，該部分存貨存在一定的虧損銷售風險，發行人按照成本與可變現凈值孰低的原則對該部分存貨進行計量，發行人參考中標價格確定相關

存貨的估計售價，用估計售價減去至完工時估計將要發生的成本、估計的銷售費用以及相關稅費后的金額作為相關存貨的可變現凈值，據此，發行人對該部分存貨計提了8,881.12萬元的跌價準備，計提比例為41.51%。

2021年度，發行人中標“中國移動廣電5G700M無線網主設備集中采購項目”和“電信聯通2021年5GSA建設工程無線主設備(2.1G)聯合集中采購項目”，對應銷售的5G系統設備為700M和2.1G的中低頻段產品，上述兩款中低頻段5G系統設備的通道數較少，所需耗用的各類原材料更少，單位成本顯著下降，發行人2021年銷售上述兩類產品的毛利率為***，產品毛利足以覆蓋銷售費用和相關稅費，相關存貨的可變現凈值高于成本，發生虧損銷售的風險較低。

報告期內，發行人5G天饋設備、5G室分設備、5G行業專網及其他類業務的毛利率較高，相關存貨的可變現凈值總體高于成本，發生虧損銷售的風險較低。

綜上，截至2021年12月31日，發行人現有的700M和2.1G的中低頻段5G系統設備、5G天饋設備、5G室分設備和5G行業專網及其他相關存貨發生虧損銷售的風險較低，2.6G和3.5G中頻段5G系統設備相關存貨存在一定的虧損銷售風險，發行人對其計提了41.51%的跌價準備。發行人5G產品相關存貨跌價準備的計提情況與發行人的產品結構和經營狀況相適應，跌價準備計提充分。

報告期各期末，發行人存貨余額分別為161,566.91萬元、190,626.62萬元和192,146.73萬元，呈增長趨勢。受移動通信行業技術迭代影響，報告期各期末，5G相關的存貨占比呈快速上升趨勢，4G及以下相關各類存貨呈下降趨勢。

截至2022年2月28日，報告期各期末各類存貨期后結轉或銷售情況良好，其中，5G相關各類型存貨期后結轉或銷售比例整體優于4G及以下相關各類型存貨。

2021年6月30日，發行人4G及以下產品存貨跌價準備計提比例有所下降，主要原因一是2020年12月31日的部分4G及以下產品于2021年1-6月期間實現銷售，該部分存貨計提的跌價準備已隨存貨結轉至主營業務成本;二是2021年上半年，發行人與烽火國際(印度尼西亞)有限責任公司簽訂4G系統設備《框架采購合同》。為履行該合同，發行人于2021年上半年進行了備貨，發行人參考該合同售價確定相關新增4G系統設備存貨的可變現凈值，預計該合同毛利率較高，相關存貨可變現凈值高于成本，2021年6月30日，發行人未對與該合同相關的3,562.84萬元4G系統設備存貨計提跌價準備，導致4G及

以下產品存貨跌價計提比例有所下降。

2021年6月30日，發行人4G及以下產品存貨跌價計提比例有所下降，主要是由于上述原因導致4G系統設備相關存貨跌價計提比例下降，2021年7-12月，發行人4G系統設備實現銷售收入14,777.05萬元，結轉成本10,645.61萬元，毛利率達27.96%。因此，2021年6月30日，發行人4G及以下產品存貨跌價準備計提充分。

發行人4G及以下產品主要由4G及以下系統設備、4G及以下天饋設備、4G及以下室分設備和4G及以下行業專網及其他等四類構成。2021年6月30日、2021年12月31日，發行人4G及以下相關產品存貨余額分別為54,916.13萬元、51,217.78萬元，計提的跌價準備分別為32,490.54萬元、32,578.15萬元，計提比例分別為59.16%、63.61%。其中，4G系統設備相關存貨余額分別為39,553.57萬元、37,067.91萬元，存貨余額占4G及以下相關產品的比例分別為72.03%、72.37%，跌價準備占4G及以下相關產品存貨跌價準備的比例分別為94.53%、96.65%，是4G及以下相關產品存貨及跌價準備的主要組成部分。

2021年6月30日、2021年12月31日，發行人與《框架采購合同》相關的4G系統設備在手訂單分別為5,200.00萬元、12,300.00萬元，與該合同相關的存貨余額分別為3,562.84萬元、3,756.77萬元，發行人參考該合同售價

確定相關存貨的可變現凈值，預計該合同毛利率較高，相關存貨可變現凈值高于成本，發行人未對該部分存貨計提跌價準備。

2021年6月30日、2021年12月31日，預計可實現銷售的國內4G系統設備相關存貨余額分別為10,427.14萬元、6,476.12萬元，發行人按照預計銷售價格確定其可變現凈值，并按照成本與可變現凈值孰低的原則對其分別計提了5,149.93 萬元、4,650.23 萬元的跌價準備，計提比例分別為 49.39%、71.81%;2021年6月30日、2021年12月31日，預計難以實現銷售的國內4G系統設備相關存貨余額分別為25,563.59萬元、26,835.03萬元，發行人將其可變現凈值確定為0萬元，跌價計提比例為100%。

報告期內，發行人4G天饋設備、4G室分設備和4G行業專網及其他等三類4G產品毛利率波動較小，發行人已結合相關存貨的銷售和結轉情況，按照成本與可變現凈值孰低的原則對相關存貨計提了跌價準備。

綜上，2021年6月30日、2021年12月31日，發行人4G相關存貨跌價準備計提充分。（陳蒙蒙）