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期貨日報2月3日報道：　從目前的市場基本面來看，羅亮認為，弱美元疊加利率下行，貴金屬確實存在持續上漲的基礎，并且從資產配置的角度來看，在經濟存在下滑的預期時，貴金屬作為避險資產容易受到資金的青睞。但是從貴金屬與其定價的基準標的來看，他認為，目前貴金屬的定價有明顯被高估的空間，而且對于美聯儲貨幣政策的預期交易也接近尾聲。因此，他認為，貴金屬的多頭行情有可能是“強弩之末”了。在他看來，短期內貴金屬依然可以作為多頭配置，但是絕對價格已經出現近些年相對高點，也需要謹慎其高位回落的風險。

李白瑜傾向于認為，本輪貴金屬行情或為一段中長期趨勢行情，市場交易的主要邏輯為美國經濟的衰退及美聯儲降息周期的開啟。她指出類似的情況出現在2019年，當時全球經濟增速放緩、貿易保護主義抬頭，美債期限利差深度倒掛暗示著美國經濟衰退將至，美聯儲一舉由“加息、縮表”切換至“降息、擴表”，金銀價格也由此開啟一輪牛市行情。在她看來，當前由于長期國債利率持續下行，美債關鍵期限利率曲線倒掛加深，而美聯儲也開始討論何時停止加息，從而在增長與通脹中取得平衡，金銀將從當前的宏觀環境中受益。

在東證衍生品研究院貴金屬分析師徐穎看來，目前貴金屬市場的確定性高于其他資產，主要由于美國經濟下滑、需求走弱對貴金屬，尤其是對金價來說是有利的，但對于工業品和風險資產是不利的，因而在衰退前的滯脹階段，貴金屬的表現較好。在交易節奏上，與其他資產類似的是，短期金價對美聯儲貨幣政策的鴿派預期已經定價充分，不宜盲目追高。接下來市場將交易相關經濟數據的表現，預計美國的經濟將延續回落趨勢，因此，從中長期來看，貴金屬仍將延續上漲趨勢。

短期來看，張晨認為，市場對聯儲緊縮路徑預估過于樂觀、與聯儲政策預期分歧猶存以及后續通脹回歸勢必帶動通脹預期加速下行等因素均制約貴金屬繼續向上的空間。但是從更長的時間維度出發，他對年內貴金屬走勢總體偏向樂觀，這主要由兩方面因素決定：一是隨著聯儲緊縮漸近尾聲，利率端的壓制逐漸趨弱。二是從美國經濟角度來看，更深層次的放緩乃至衰退無法避免。他表示，美聯儲緊縮抑制通脹的終極路徑是緩解就業市場的過熱狀態，以阻斷“薪資—通脹”螺旋，進而壓低核心服務通脹，一旦就業市場降溫，經濟衰退也將迫近。總體而言，張晨預計，年內對貴金屬的壓制將出現在上半年，因此主要的交易機會或出現在本輪反彈結束后開啟的回調走勢末端，無論是配置交易還是投機交易均是買入的絕佳時機。

從趨勢上看，周古玥認為，隨著美國經濟增長壓力增大，通脹高位回落，同時各國央行積極增持黃金提振實物黃金需求，貴金屬長線上漲趨勢仍然明朗，這一趨勢或至少持續到美聯儲明確其降息開啟的時點。在相對關系上，白銀具有一定的工業屬性，在海外經濟下行壓力較大的情況下，其可能表現不及黃金。不過從短期來看，在當前美聯儲表態偏鷹，并沒有給出停止加息的具體時點和高度的情況下，市場情緒仍然積極理解偏鴿，這部分樂觀情緒有一定透支的可能，貴金屬短期內有回調的需求。

她建議關注周五晚間將公布的非農就業報告及服務業PMI數據，能否顯示出就業市場降溫和服務業繼續收縮的跡象，若就業市場超預期降溫，服務業PMI超預期走弱，貴金屬價格或持續上漲。主要原因在于美聯儲貨幣政策方面，目前市場重點關注的問題在于就業市場的薪資。根據此次鮑威爾在發言中對通脹結構的分析，當前在商品通脹和房租漲價壓力減小的情況下，通脹關注的重點落在了核心服務通脹，尤其是對此影響最大的就業市場薪資的上漲。所以與就業相關的數據值得重點關注，尤其是周五晚間的非農就業報告展現出的薪資水平和勞動力市場緊俏程度。另外，在市場情緒持續樂觀的情況下，貴金屬需要等待后續出現更多美國經濟衰退信號出現，以推動下一波上行，還需關注周五晚間的美國服務業PMI數據。