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荷蘭國際認為，如果鷹派繼續占據主導地位，在增長前景變得更加樂觀，而且通脹仍居高不下的背景下，歐洲央行很可能繼續加息50個基點。在這種情況下，歐洲央行將冒著政策失誤擴大的風險，把利率推至歷史新高。令我們驚訝的是，就連歐洲央行的鷹派成員似乎也低估了激進的貨幣政策收緊可能對經濟產生的風險。如果鴿派的反對情緒增強，那么歐洲央行將不得不采取更溫和的手段來進一步收緊貨幣政策。在這種情況下，我們的基本假設是，歐洲央行在5月和6月加息25個基點，然后暫停加息。需要注意的是，不要寄希望于下周會決定3月會議后的政策走向。在5月會議前，還有銀行貸款調查和第一季度GDP初值等重要數據將公布，這些數據將決定歐洲央行是繼續加息直到實際通脹下降，還是準備暫停加息，以更好地評估迄今加息的影響。而縮表可以使鷹派和鴿派意見更加接近。要么采取更激進加息，并非常緩慢地縮表的組合，要么采取溫和加息但加快縮表的組合，歐洲央行需要在此找到平衡。無論如何，由于市場對歐洲央行下一步舉措的重新定價，歐央行的壓力已經顯現。不僅如此，市場還將重點關注拉加德的新聞發布會。以往，發布會上對市場預期的微調往往以失敗告終。因此，歐洲央行很可能會選擇一種非常具有防御性的溝通策略，強調逐次會議的方式，并希望壓制任何提供前瞻性指引的需要。