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3月10日消息；2月以來，黃金受金融屬性影響走勢維持偏弱振蕩，在美聯儲將延長加息周期的預期下，美元指數和美債收益率同步走強對價格造成打壓，金價跌至近兩個月的低位。然而隨著歐元區2月CPI回落不及預期，核心CPI再創新高，歐洲央行官員表態將要加息到更高水平，歐元兌美元有所升值。從2月PMI數據看美國生產和商業活動未顯示出強勁的回暖，房地產銷售和房價仍在走弱的趨勢中，美元指數觸頂回落使黃金止跌。

3月3日，美聯儲發布半年度貨幣政策報告，再次強調了堅定致力于將通貨膨脹率降至2%的決心，并稱持續加息是“適當的”，將維持較長一段時間。報告整體上未有超出市場預期的表述，對于加息的高點仍在定價的范圍內，盤中10年期美債收益率失守4%的關鍵點位，跌幅持續擴大，對黃金的利空影響有所減弱，金價當周累計收漲。

從宏觀基本面看，在美國勞動參與率難以恢復到疫情前水平、就業市場持續保持韌性并支撐薪資增強和住房等物價水平的情況下，市場過早預期美國經濟下行帶動通脹降溫、美聯儲貨幣政策轉向是誤判，且需要重新定價，但同時對于美聯儲能否將通脹率降至2%或設定該目標是否合理存在爭議。

本次美聯儲報告維持了這一目標或出于高通脹對低收入家庭壓力增加的考慮，并堅持未來可能要經歷一段低于趨勢水平的經濟增長和勞動力市場的降溫以實現目標。若美聯儲維持緊縮貨幣政策到今年年末，美元流動性仍將持續收緊，黃金走勢與美聯儲貨幣周期呈現高度相關性，表現在金價與美債實際利率的負反饋上，在貨幣政策即將轉向寬松的時候，“買預期，賣事實”的規律下金價會提前“搶跑”迎來趨勢上漲。因此，若美聯儲貨幣政策在年內無法轉向，限制性利率持續使實際利率處在相對高位使金價難有亮眼表現，但在此過程中需求受到緊縮的抑制使美國經濟下行壓力加大將支撐其避險需求，并帶來階段性的反彈。

展望3月，在預期美國2月非農人數增長將較1月回落但仍維持韌性的情況下，加上通脹數據未能見到顯著回落，近期3月加息50BP的預測概率有所上升。但從2月的會議紀要來看，美聯儲仍維持25BP幅度的可能性更大，其內部表示希望觀察每次加息對經濟活動和通脹的具體影響，反映官員對于加息相當審慎。

整體上，在市場消化3月加息的影響前美元指數和美債收益率下方將有支撐，但其間歐洲央行決議若加強鷹派或形成擾動使美元漲幅受限，國際金價將在1800—1900美元/盎司（對應滬金410—425元/克）維持區間振蕩。（期貨日報）