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期貨日報4月7日報道：受美國疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，市場對美聯(lián)儲暫停加息以及降息的預期顯著升溫，在美元及美債收益率下行的同時，提振黃金價格。昨日，COMEX黃金期貨價格向上突破2035美元/盎司的歷史高位后上漲受阻，跌至2024美元/盎司企穩(wěn)，本周迄今，國際金價已上漲近2.4％。內盤方面，昨日滬金主力合約收漲1.53%，滬銀表現(xiàn)更為強勢，大漲近4%，分別創(chuàng)逾兩年半及一年半新高。

A股市場上，貴金屬板塊也非常強勢。昨日，貴金屬指數(shù)大漲，盤中一度漲近5%，一眾黃金概念股漲幅居前。截至收盤，貴金屬板塊漲3.1%，山東黃金、湖南黃金、中金黃金漲幅居前。

方正中期期貨研究院宏觀分析師史家亮表示，美國小非農ADP數(shù)據(jù)、職位空缺數(shù)以及初請失業(yè)金人數(shù)均表現(xiàn)弱勢，美國就業(yè)市場出現(xiàn)走弱跡象，經(jīng)濟走弱跡象愈發(fā)明顯，疊加此前公布的3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)全面走弱，美國經(jīng)濟衰退難免，衰退交易邏輯再起，美聯(lián)儲政策偏向寬松的預期繼續(xù)升溫，美元指數(shù)和美債收益率表現(xiàn)弱勢，貴金屬強勢上漲。

“美國小非農數(shù)據(jù)不及預期暗示美國就業(yè)市場可能有走弱的跡象。在高利率環(huán)境下，美國經(jīng)濟增速有放緩壓力。但緊貨幣向緊信用的傳導有一定滯后性，所以此前美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)超預期。但從商業(yè)銀行貸款增速來看，同比增速已經(jīng)開始放緩，美國經(jīng)濟大概率還會走入衰退軌跡，但衰退實際發(fā)生時間可能偏遠期一些，有可能在2023年年末或2024年。”金瑞期貨貴金屬分析師龔鳴表示。

美歐銀行業(yè)危機影響下，美聯(lián)儲貨幣政策調整節(jié)奏預期迅速向寬松轉變，美國就業(yè)市場出現(xiàn)走弱的明顯跡象，疊加高利率環(huán)境和高通脹影響下，美國經(jīng)濟衰退難免，宏觀環(huán)境利好貴金屬。在史家亮看來，避險需求預政策轉向寬松，疊加美元指數(shù)和美債收益率持續(xù)下行，貴金屬價格持續(xù)攀升，仍有上漲空間。后續(xù)需關注政策寬松轉向、經(jīng)濟下行風險以及系統(tǒng)性風險等宏觀因素能否助力貴金屬刷新歷史新高，調整低吸機會依然是焦點。

“美國1月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期可能僅是曇花一現(xiàn)，沒有延續(xù)性，美國經(jīng)濟軟著陸的預期再度降溫，經(jīng)濟衰退預期升溫；高政策利率的影響會繼續(xù)顯現(xiàn)，同時還有關注美國銀行業(yè)風險，美國經(jīng)濟衰退或難免，美聯(lián)儲貨幣政策收緊接近尾聲。基于美聯(lián)儲3月議息會議釋放的信號、美歐銀行系統(tǒng)出現(xiàn)的系統(tǒng)問題，美國聯(lián)邦基金期貨隱含利率推算加息概率，由于通脹仍處高位且有韌性，銀行風險未進一步惡化，美聯(lián)儲降息也不會馬上進行；美聯(lián)儲5月加息25BP的預期依存但是確定性偏弱，下半年將會根據(jù)經(jīng)濟和通脹回落程度與銀行系統(tǒng)風險的演變降息2次左右。”史家亮介紹說。

美聯(lián)儲加息節(jié)奏預期短時間內出現(xiàn)迅速轉變，年內可能迅速從政策收緊轉為政策寬松，宏觀邏輯已經(jīng)趨勢性轉變，對貴金屬直接形成利好影響。不過，史家亮表示，美聯(lián)儲貨幣政策的調整已經(jīng)被市場所計價，在沒有進一步轉向寬松或者增加鴿派程度前，暫時更容易形成利多出盡的影響；一旦美聯(lián)儲貨幣政策調整預期再度轉向鷹派或者不會出現(xiàn)市場所預期的鴿派，對與貴金屬而言則會形成直接的利空影響，故貴金屬短線迎來回調行情亦是可能。但是美聯(lián)儲貨幣寬松邏輯已經(jīng)成為主邏輯，此背景下疊加避險需求、配置需求以及儲備需求，貴金屬中長期仍有上漲空間。

“貴金屬身處歷史高位價格的支撐一是此前銀行危機、流動性危機之下避險價值顯現(xiàn)，二是海外流動性緊縮放緩，風險危機之下市場普遍預期降息會更加靠前，三是地緣政治沖突仍是關鍵風險，俄烏事件尚未平息，關島、臺海問題又有隱憂。”龔鳴表示，當前節(jié)點下，貴金屬很可能進入到一輪新周期的開始階段，海外高利率環(huán)境對經(jīng)濟的沖擊穩(wěn)步顯現(xiàn)，通脹可能卷土重來，海外衰退確定性高。這樣的大背景下，貴金屬很可能迎來跨年度級別的偏多行情。此外美元霸權體系在當前節(jié)點也出現(xiàn)裂痕，巴西、伊拉克、印度等多個國家開始在一些能源交易中使用人民幣結算，隨著人民幣國際化的腳步繼續(xù)向前，美元全球貨幣地位有趨弱可能，黃金的貨幣屬性也會提供較強支撐。

今日晚間20:30將公布的美國3月非農數(shù)據(jù)成為市場焦點，史家亮介紹說，市場預計美國3月非農新增就業(yè)人口將會從31.1萬降至24萬，失業(yè)率保持在3.6%的水平不變，需要重點關注預期差；從2月職位空缺數(shù)來看，美國非農數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預期的可能性大，但是不排除表現(xiàn)超預期的可能。