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由于財政年度開始時價格上漲，4月份日本CPI同比上漲3.5%（3月份為3.2%，市場共識為3.5%）。在月度比較中，商品和服務價格環比分別上漲0.8%和0.2%。我們認為，在這些一次性價格上漲之后，通脹將在5月份再次降溫，但電費上漲可能會在6月份再次推高總體通脹。通貨膨脹可能只會逐漸下降，速度比日本央行預期的要慢。因此，日本央行可能會上調目前的通脹預期。不僅工資上漲，日本其他資產的價格也在上漲。最近，日本股指近40年來首次回到了泡沫時代前的水平，住房/租金價格也在上漲。我們預計2023年全年核心通脹率將保持在2%以上。由于日本央行剛剛開始評估其政策，上調政策利率仍需時日，但我們認為日本央行最早會在6月調整YCC政策的可能性更高了，可能會以2年期日本國債收益率取代10年期日本國債收益率，作為收益率曲線控制的對象。