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在德國商業銀行的經濟學家看來，昨天英鎊對出乎意料的大幅加息的反應，應該是給那些過度看漲歐元的人一個教訓。下半年歐元/美元匯率走高關鍵的一點是，相對於市場預期，我們預計歐洲央行的利率會出現積極的意外。這是與英國央行昨天的情況相似的地方。而且我承認，這目前可能對歐元有利。這就是為什麼我們預計下半年的歐元/美元匯率會比我們最近看到的還要高。但與此同時，應該始終對歐元持一定程度的懷疑態度。積極的利率意外并不總是對貨幣有利。昨天英鎊的反應告訴了我們這一點。與昨天英國央行的情況類似，市場很可能在某一天為歐洲央行關門：在高利率的情況下，它只是在追隨通貨膨脹的趨勢，而不是控制它。這將對歐元不利。而為什麼呢？因為一個只對通脹做出反應的中央銀行可以阻止爆炸性的通脹發展，但它不能防止這種通脹的爆發一次又一次發生。這就增加了貨幣市場對持有這種貨幣所要求的通貨膨脹風險溢價。也就是說，它對匯率產生了壓力。