周四（9月28日），美元/日元下跌，暫報149.377，跌幅0.17%。

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市場基本面分析

日本央行在最近一次金融政策會議上決定，繼續維持短期利率為-0.1%、長期利率0%左右的大規模貨幣寬松政策，并在有關未來政策的前瞻性方針中明確“如果必要，將毫不猶豫地采取追加貨幣寬松措施”等表述。日本媒體報道，雖然日本央行在此次會議中就最近日元疲軟現狀和此前上調長期利率上限的影響等進行了研討，但仍做出了繼續實施超寬松貨幣政策的決定。

實現2%的穩定物價目標依然是日本央行調整貨幣政策的最重要前提。分析認為，雖然目前通脹率已經大幅超過2%的目標，但由于日本央行無法判斷這一數據是否能夠伴隨工資上漲維持穩定、持續的水平，因此無法就此做出退出貨幣寬松政策的決定。在記者招待會上，日本央行行長植田和男也強調，如果能夠實現2%的物價穩定目標，將第一時間考慮進入評估取消收益率曲線控制、廢除負利率政策的階段。

關于通脹率，日本央行承認其漲幅下降趨勢較預測緩慢，同時也認為當前物價上漲主要是由于進口物價上漲連帶價格轉嫁機制造成的，而并非由于內生上漲動力增強。因此日本央行判斷，在通脹率漲幅下降趨勢不明顯的背景下，雖然部分企業的價格轉嫁現象被推遲，但未來通脹率“觸頂反彈”的大趨勢仍然不變。由于當前通脹率已長期遠超“2%的穩定物價目標”，有觀點認為，以當前公布的通脹率與日本央行評估的“穩定物價目標”作對比已經失去了意義。

政策決定公布后，日元貶值趨勢進一步加劇。在日本央行決定繼續維持貨幣寬松政策之前，美聯儲已經于9月20日宣稱，將維持關鍵利率不變，預計今年仍將有一次加息。由于市場意識到日美利息差擴大趨勢，拋售日元、買入美元的操作集中涌現。9月22日下午5點，東京外匯市場日元對美元匯率一度下跌至148日元。日本官房長官松野博一在記者招待會上對當天日本央行政策決定會議后外匯市場出現日元貶值趨勢一事并未正面發表評論，只是表示“將高度關注匯率動向”。植田和男則表示，將隨時關注匯率對未來經濟和物價的影響，與政府保持緊密合作。有觀點認為，日元貶值可能成為推動日央行盡快修正貨幣政策的另一大動因。但也有觀點認為，由于日元匯率變動頻繁，日元貶值將不會成為調整貨幣政策的決定性因素。出于央行對日元貶值的擔憂，預計植田和男可能會通過發表口頭干預性的言論來阻止日元貶值趨勢。

分析認為，在通脹率上漲和日元貶值都難以作為央行調整貨幣政策決定性因素的背景下，明年春季的工資上漲情況就成了調整政策最重要的變量之一。植田和男表示，雖然部分企業的工資水平和定價行為開始出現比以往更積極的跡象，但“物價穩定的目標還沒有達到能夠持續穩定實現的狀況”。對于修改政策的時機，他表示，將著重關注明年春季的工資上調趨勢，但由于目前經濟、物價的不確定性非常高，因此“無法事先決定”。

日本媒體認為，植田和男在記者招待會上的說明，與此前金融市場上對于負利率即將在短期內解除的觀點有較大出入。事實上，市場此前關于日本央行將提前退出負利率政策的觀點并非毫無依據。

日本央行在7月的政策決定會議上，已經將長期利率浮動區間的上限從0.5%上調至1%，這引發了市場關于“日本走出了貨幣政策正常化第一步”的猜測，解除負利率的時機開始受到關注。

植田和男在本月9日接受日本媒體采訪時表示，年底前，日本央行有可能收集到包括明年春天的加薪動向在內的信息和數據。伴隨工資上漲，物價將會持續上漲，在這一進程中，日本央行將會面臨很多選擇，包括解除大規模貨幣寬松政策的支柱“負利率政策”等，并稱“年內做出政策修正判斷的可能性不是零”。因此市場上出現“日本央行的政策態度發生變化，取消負利率的時間將提前”的觀點也不足為奇。然而，此次政策會議決定以及植田和男在記者招待會上的發言又為日本調整貨幣政策的時機蒙上了神秘的面紗。

分析認為，雖然日本央行堅持認為當前的通脹率并未達到“穩定、可持續”的要求，不斷上漲的物價卻切實增加了日本民眾的生活壓力。9月22日，日本總務省公布了2023年8月的消費者價格指數（CPI）。數據顯示，8月份除生鮮食品外的核心CPI比去年同期上漲3.1%，連續23個月上漲，連續17個月超過2%的物價目標。且過去一段時期，日本國民的工資漲幅并未跑贏物價，實際工資連續16個月呈負增長，這與日本央行的預期相去甚遠。此外，日元貶值趨勢加劇，對于日本政府正在實施的能源支援政策將形成對沖效果，也會進一步加劇日本國內物價上漲壓力。在等待時機“成熟”的過程中，日本企業將面臨“人手不足”“價格轉嫁困難”以及“薪資水平被迫提升”的多重壓力；而普通民眾將面對大量物品價格上漲、生活成本提高的直接考驗，這都對日本央行的決策效率提出了更加緊迫的要求。

美元/日元技術走勢分析：

美元兌日元恢復積極交易，接近我們新的等待目標150.00，得到EMA50的持續支持，以加強在日內和短期基礎上繼續看漲趨勢的機會，注意到超過上述水平將延長牛市，達到151.00，然后是151.85水平，作為下一個主要站。

因此，我們將繼續建議未來幾個交易日的看漲趨勢，除非突破148.40并保持在148.40以下。

支撐位：149.14 ?149.23 ?149.28

阻力位：149.43 ?149.53 ?149.58

（亞匯網編輯：章天）