在個人養老金制度全面鋪開的今天，專為個人養老金賬戶投資所打造的指數基金Y份額，在稅收優惠政策與長期投資等多重優勢的加持下，吸引了越來越多的養老規劃大軍，尤其是紅利低波策略相關的“指數Y”成為了“香餑餑”。

（政策來源：24/12/13-財政部、稅務總局《關于在全國范圍實施個人養老金個人所得稅優惠政策的公告》）

(資料圖片)

但很多小伙伴或許還有一些疑問：

“紅利低波策略在上漲行情里彈性并不大，為什么反而說和養老投資很搭？”

“紅利低波策略的底層邏輯是什么？”

“股息率對其而言有什么指標意義？”

“在延遲退休趨勢下，90后還有30年退休，如何看待紅利低波策略的持續性？”

“通過個人養老金賬戶投資紅利低波策略有哪些好處？”

本次專欄就將通過回答以上5個問題，帶大家探討背后的投資奧秘。第一期，我們首先解答大家可能最關心的一個問題：“紅利低波策略在上漲行情里彈性并不大，為什么反而說和養老投資很搭？”

一、 養老投資，本質是在追求什么？

要想晚年生活順心順意，一個健康的身體，和諧的家庭氛圍，以及充足的養老資金等等因素都必不可少。單靠退休金也許不能抵御突發情況，也很難讓生活品質得到提升。因此如何積累養老錢，是從“打工人”時期就應該考慮的。

那么我們應該加杠桿、冒高風險去博取收益嗎？對于很大一部分中青年群體而言，養老投資是一個長達十年甚至二、三十年的積累過程，因此目標絕對不在于博取短期高收益，反而應當把風險與波動控制放在首要位置，通過配置長期收益相對可觀的資產，盡可能的抵御通貨膨脹風險，追求資產的穩健增值。

這也就決定了，那些高彈性、高波動品種，往往很難成為養老金主流的配置方向，而擁有“高股息+低波動”屬性的紅利低波策略，無論是在投資理念還是長期表現，一定程度上都能顯示出與養老資金“強調風險控制、追求長期增值”這一訴求的高度契合。

二、什么是紅利低波策略？

簡單來說，就是在紅利因子的基礎上，進一步加入低波動因子。

前者以“股息率”為篩選準繩，選出分紅高、估值低、基本面優良的股票，在經濟復蘇、利率上行階段超額收益可能較高，在經濟放緩、利率下行階段波動可能較小，可謂攻守兼備。

低波動因子則是為投資者提供了一個尋找 Alpha 收益的相對獨特的視角，有望在市場下跌時憑借較強的防御性降低波動和回撤風險。

紅利低波策略即是二者的結合。比起單純的紅利策略投資，或能更好地控制指數的波動。畢竟在A股市場做投資，最難的也許就是對于資產波動的控制。

三、穩扎穩打的紅利低波策略，和養老投資有多搭？

下面我們就詳細介紹紅利低波策略是如何與養老投資相結合的。可以從以下三方面來看。

第一，“低波動”因子的加入能夠進一步篩選出基本面更優質的價值型標的，在市場震蕩期間的防守屬性或更為突出，與著眼于追求長期收益穩定性的養老投資較為匹配。

第二，紅利低波類資產相對突出的股息分紅水平，也有望能夠在長周期的養老投資中聚沙成塔，成為組合增厚收益的重要來源。

第三，常態化的低利率環境也為我們的養老規劃帶來了不小的挑戰，當前10年國債到期收益率回落至1.85%以下，國有大行的1年期利率全部跌破1%，活期存款更是接近零利率。相比之下，紅利低波指數與恒生港股通高股息低波動指數等紅利類指數4.25%、5.99%的股息率優勢較顯著，有望吸引越來越多養老資金的涌入。

（數據來源：Wind，數據截至25/10/20，投資國債和投資股票的風險收益特征不同，投資者進行投資時應當全面考慮投資風險）

憑借策略的獨特優勢，紅利低波策略在不同市場風格中均展現出了良好的行情適應能力。比如在市場震蕩下行階段（如2021-2024年），計入股息分紅收益的紅利低波（全）不僅持續跑贏同期中證全指全收益和萬得偏股混合型基金指數，還取得了連續4年的正漲幅，再次印證了紅利低波策略在面對風險事件沖擊時的較強韌性。

圖：紅利低波（全）、中證全指全收益、萬得偏股混合型基金指數區間漲跌幅

數據來源：Wind，數據區間2021/1/1-2024/12/31。指數過往業績不代表未來表現，不構成基金業績表現的保證或承諾，請投資者關注指數波動風險。以上指數表現以其全收益指數為例，全收益指數考慮了現金分紅再投資收益，通過將上一交易日的指數值乘以當日價格變化與現金分紅調整后的比例，來計算當日的指數值。

若著眼長期，紅利低波（全）自基日以來（05/12/30）累計與年化漲幅分別高達2289.62%與17.94%，大幅跑贏同期中證全指全收益與萬得偏股混合型基金指數，成為A股市場中較為亮眼的策略，擁有著相對出色的歷史長期持有體驗。

（年化漲幅計算方式為（（1+區間漲跌幅）^（250/區間交易日天數）-1）*100%）

圖：紅利低波（全）、中證全指全收益、萬得偏股混合型基金指數累計漲跌幅

數據來源：Wind，數據區間2005/12/30-2025/10/20。指數過往業績不代表未來表現，不構成基金業績表現的保證或承諾，請投資者關注指數波動風險。以上指數表現以其全收益指數為例，全收益指數考慮了現金分紅再投資收益，通過將上一交易日的指數值乘以當日價格變化與現金分紅調整后的比例，來計算當日的指數值。

這或許進一步體現出，紅利低波策略并非只是應對下行市場的防御手段，其攻守兼備的長期投資價值，或也是幫助我們在養老投資中穩扎穩打、穿越行情風雨的存在。畢竟，大反彈行情總是稍縱即逝，想在養老投資這場馬拉松中跑出好成績，比起鋒利的矛，我們或許更需要紅利低波策略這類偏向防守的底倉型資產。

風險提示：市場有風險，投資須謹慎。本材料僅為投資者教育，不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息做出決策。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。投資者在投資基金前，需充分了解基金的產品特性，并承擔基金投資中出現的各類風險。請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和產品資料概要等法律文件，了解基金的具體情況。基金過往業績不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。基金投資需注意投資風險，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書及產品資料概要等法律文件，了解基金的具體情況。投資者購買Y類基金份額的款項應來自其個人養老金資金賬戶，基金份額贖回等款項也需轉入個人養老金資金賬戶，投資者未達到領取基本養老金年齡或者政策規定的其他領取條件時不可領取個人養老金。個人養老金基金名錄由中國證監會確定，每季度通過相關網站及平臺等公布。如果您購買的產品為個人養老金Y份額產品，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，產品不保本，可能發生虧損，請您仔細確認了解產品特征。請投資者關注投資于Y類份額面臨的特有風險，包括但不限于Y類份額在未滿足條件時不可領取的風險、基金可能被移除個人養老金可投名錄的風險等。