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到目前為止，全球市場的銀行流動性壓力已經(jīng)令美元承壓。但我們不認(rèn)為美元的避險(xiǎn)地位受到威脅。相反，我們認(rèn)為美元下跌的主要原因是（至少在最初階段）對美聯(lián)儲的“鴿派沖擊”。到目前為止，利率市場和銀行業(yè)已經(jīng)承受了市場波動的沖擊。我們懷疑這種情況很難完全持續(xù)很長時間，但它仍然會產(chǎn)生持久的影響。如果壓力擴(kuò)大到其他行業(yè)或地區(qū)，那么美元將迎來資金流入，部分原因是美元作為全球儲備貨幣的獨(dú)特特性。另一方面，如果溢出效應(yīng)仍然受到控制，那么美聯(lián)儲前景的快速重新定價(jià)將不得不再次逆轉(zhuǎn)。然而，與2月份不同的是，這可能只會緩慢發(fā)生。宏觀方面的考慮將轉(zhuǎn)向信貸緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，以彌補(bǔ)存款的不確定性或存款流向監(jiān)管更嚴(yán)格的機(jī)構(gòu)。這一點(diǎn)，再加上迄今最明顯的跡象表明，快速加息已經(jīng)產(chǎn)生了影響，應(yīng)該會讓美聯(lián)儲在一段時間內(nèi)更加謹(jǐn)慎。簡而言之，盡管我們認(rèn)為純粹的“鴿派沖擊”可能是不可持續(xù)的，但最新的事態(tài)發(fā)展也可能擠壓了美元的升值潛力。