根據世界黃金協會(WGC)的一份報告，各國央行在2023年的頭兩個月以有記錄以來最快的速度積累黃金。今年1月和2月，各國央行總計凈買入125噸黃金，為2010年銀行成為凈買家以來今年迄今的最高水平。

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前兩個月黃金購買量最大的國家是新加坡(51.4噸)、土耳其(45.5噸)、中國(39.8噸)、俄羅斯(31.1噸)和印度(2.8噸)。俄羅斯央行大約一年來首次公布了黃金儲備的最新情況，因此31.1噸的黃金儲備可能是在幾個月的時間里積累起來的，而不是在1月和2月積累起來的。

與此同時，很少有國家的央行縮減了黃金儲備。凈賣家是哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、克羅地亞和阿拉伯聯合酋長國，盡管今年迄今為止的購買量遠遠超過了銷量。

金磚國家將繼續是巨大的買家

如果你回顧一下凈買家的名單，你會注意到有三個是金磚國家的成員(巴西、俄羅斯、印度、中國和南非)。我指出這一點，是因為我這幾周一直在跟大家說，我們可能會看到一個多極世界的出現，一邊是以美國為中心的世界，另一邊是以中國為中心的世界。按購買力平價計算，金磚國家占全球經濟的份額有史以來第一次超過了七國集團(加拿大、法國、德國、意大利、日本、英國和美國)。

黃金在這種多極化中發揮著重要作用。金磚國家需要黃金來支撐本國貨幣，擺脫美元作為全球外匯儲備貨幣的地位。美元在過去大約一個世紀里一直是全球外匯儲備貨幣?，F在越來越多的全球貿易用人民幣進行，有報道稱金磚四國(最終可能包括沙特阿拉伯、伊朗等其他重要的新興經濟體)正在發展自己的支付媒介。

如果情況確實如此，那么在我看來，這意味著投資者應該增加對黃金和金礦商的敞口。黃金是一種有限資源。生產更多的蛋白質既昂貴又耗時。與此同時，金磚國家將繼續成為凈買家，因為它們正尋求擺脫對美元的依賴，實現多元化。

黃金etf的凈流入轉為正值

黃金etf的凈流入在3月份轉為正值，此前連續10個月出現資金流出，因金價在歷史新高附近徘徊。3月份，投資者向所有已知的實物黃金etf增加了近100萬盎司，這是自2022年3月以來的最高月度增幅，當時投資者增加了140萬盎司。根據彭博社的數據，截至3月31日，中國黃金總持有量為9320萬盎司。

3月份黃金etf增加了近100萬盎司

鑒于疲軟的經濟消息、持續的通貨膨脹、不斷上升的利率、搖搖欲墜的銀行業和地緣政治緊張局勢，黃金正在捕捉到強勁的買盤，尋求創造歷史新高。周四，金價觸及每盎司2032美元，僅比2020年8月創下的歷史高點低43美元。

疲弱的制造業數據預示著未來可能出現的麻煩

我相信在這個時候積累黃金和黃金股票是謹慎和明智的，尤其是在衰退信號開始閃現的時候。美國制造業活動連續第四個月加速收縮，3月份ISM制造業采購經理人指數降至46.3。這是繼金融危機和大流行封鎖之后15年來第三低的讀數。此外，從新訂單到生產再到庫存，所有類別都處于收縮狀態。

美國制造業活動跌至15年來第三低水平

美聯儲(Federal Reserve)放緩經濟增長的行動似乎正在產生預期效果。我們可能正在看到兩代人以來最激進的加息周期的結束，這帶來了投資者應該意識到的風險。

里昂證券(CLSA)的雷德曼(Alexander Redman)和陳(Della Chen)說，在過去70年里，美聯儲暫停加息后，75%的時間都會出現經濟衰退，平均滯后6個月。這兩位分析師認為，美聯儲只需再加息一次，就會暫停加息，并開始逆轉路線。雷德曼和陳估計，這個周期應該在7月份完成。

如果他們的估計是正確的，我們可能會在第四季度末看到經濟衰退。

他們說，購買股票的時機是經濟衰退開始后制造業PMI見底的時候。這樣做的結果是，8次投資中有7次獲得了12個月的正回報，平均回報率為26%。

這些事情的時機總是很棘手，我們談論的事件可能是未來幾個月的事情。如果可能出現經濟衰退，在黃金的幫助下渡過難關或許是合理的。與往常一樣，我建議投資10%的權重，其中5%是實物黃金，另外5%是優質金礦股、共同基金和etf。