周四（8月24日），美元/日元上漲，暫報145.148，漲幅0.21%。

市場基本面分析

日本央行已經調整了收益率曲線控制政策，并且明確表示并不急于收緊利率，市場對日本政策調整的關注有所松懈，而日元貶值及日本對貶值極端性的干預成為當下市場討論的焦點。包括摩根大通預計日本財務省進行日元買入干預的門檻水平在150左右，預計財務省將從日本經濟基本面角度評估干預的必要性。與此同時，預計日本將在其對影響市場風險情緒的有效性感到更放心時進行實際干預，以免失去信譽。那么日本干預貨幣的基礎是否成熟？日央行政策的特殊性在哪里？事實上，日央行應對貨幣貶值并非刻舟求劍，相比較其他貨幣政策的艱難和復雜，日央行對貨幣調整的空間主動、適宜、有效。

(相關資料圖)

首先，出于日元地位的獨特性以及日本經濟的特殊性，我們研究日本央行的視角或層次需要調整。日本的全球戰略決定了日本貨幣供應量的分布與比重。一方面日元的配置是以全球資本為主，日元債權與債務的全球化布局是貨幣國際地位之基礎；另一方面日本經濟的海外實際體量遠超本國國內狀況。全球金融市場在擴大，日元QQE的極端寬松貨幣并非滿足本國經濟和金融發展需求，國際資本的追逐促使日本在當下獨特的金融變革中維穩并不斷擴大貨幣供應量。因而不能簡單認為日本經濟不好而導致日元貨幣供應量的增加，實質是日元貨幣供應量不足，日本必須為實現日元全球化的覆蓋率而增加貨幣發行。我們解讀日元貨幣政策有死角，理解上會出現誤區甚至盲區，這是輿論的混亂之處。

其次，是日央行貨幣政策基礎的循環性。日本貨幣政策循環的基礎側重于日本跨國公司的世界布局、長遠思考和戰略設計。日本以日元貶值策略，推進跨國公司的國際份額占有，甚至在鋪墊日本新經濟時代的世界再壟斷。日本經濟的局限在于傳統經濟，但日本正在囤積新型高端經濟的優勢。以智能制造為代表的技術變革，正在日本醞釀并初見端倪，以”日特估“為代表的經濟加速在全球市場擴張乃至壟斷日本未來十年將會創造經濟增長新引擎的超級產業體系。日本的再工業化與全球的再工業化不在一個層次和水準。目前，市場輿論的混淆和渾濁，不利于了解日本經濟和世界經濟。

此外，日央行的貨幣政策為日本金融機構的全世界競爭提供保障與保護。日本東京金融中心在亞洲的高端性是市場優勢，日本資本財團在全球盈利能力依然是日本特色。當前我國香港的金融地位受到新加坡和日本的沖擊，雖然外資流向新加坡的趨勢相對突出，但日本通過金融財團對實體企業的掌控，實質上擁有了對亞洲資本市場的霸權。日本這種策略與戰略的蹊蹺組合模式，來自于高端的金融成熟性、嫻熟性和戰略性，這是考量日央行貨幣政策不可忽略的基礎要素。市場對日央行貨幣政策的解讀，完全遷回于數量的概念化討論，導致日央行政策的本質被誤讀。

最后，日央行貨幣政策高度具有遠見性。日央行貨幣政策的洞察力十分值得關注和研究，尤其是它并非是著眼于眼前的事情所為，其設計和規劃都瞄向更加長遠的事情和市場。即日央行的貨幣政策不會因為日本經濟和金融短期動態而變得那么單純。日央行貨幣政策的評價并不局限于日本因素，而是全球因素。這是目前預期和市場評價日央行政策調整的最大誤區和盲區。

綜上所述，日央行未來的政策動向將會出現新的結果來順應預期。但是，即使有結果也不是簡單的匯率干預和利率調整，而是一個全面、周全有計劃性的審慎規劃。日元的特殊性及政策的擺布需要用心去解讀，日央行貨幣政策的組合與效率拭目以待。

美元/日元技術走勢分析：

美元兌日元昨日恢復了負交易，成功實現了我們第二個等待的目標144.55，并在該處找到了良好的支撐，顯示出一些看漲傾向，注意到該水平代表了從138.06開始上漲的23.6%斐波納契修正水平。

通過更深入地觀察圖表，我們發現價格形成了雙頂形態，我們預計將推動價格突破上述支撐，并為日內實現更多看跌修正開辟道路，以在近期內前往143.30區域。

支撐位：145.06 ?145.10 ?145.13

阻力位：145.21 ?145.24 ?145.28

（亞匯網編輯：章天）