減肥藥制造“兩巨頭”諾和諾德、禮來生產的司美格魯肽和瑞他魯肽的風靡，正在讓醫療市場和其他行業格局生變。

禮來公司生產的用于治療2型糖尿病的瑞他魯肽藥物名為Mounjaro，能夠在近17個月的時間里，幫助超重或肥胖患者減重16%（超過34磅）。而諾和諾德生產的司美格魯肽藥物名為Wegovy，可以使人體每日熱量減少20-30%，從而減少高糖和高脂肪食物的攝入。

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簡單來說，兩種藥物能夠實現很好的減重效果，推出后掀起市場對減肥“神藥”的旺盛需求，甚至特斯拉CEO馬斯克都為其“帶貨”，全球面臨嚴重供不應求的局面。

在禮來公布二季度財報當夜，禮來、諾和諾德個股一夜暴漲超14%，市值增加合計超過1200億美元，超過8500億人民幣。比A股市值最大的三家醫療公司——邁瑞+恒瑞+藥明康德——的市值加總還多幾百億。

強勁的市場需求讓禮來、諾和諾德一度面臨產能不足的問題，甚至導致“減重者和糖尿病患者搶藥吃”的局面。隨著熱潮延續，不僅僅是糖尿病藥品市場，這場減肥“神藥”沖擊的余震正在震蕩多個行業市場。

傳統減重行業“低頭”

面對減肥“神藥”強烈的市場反響，一直提倡以“飲食+運動”為重的減肥理念的傳統減重公司——慧儷輕體和Noom，最近都推出了提供司美格魯肽和類似藥物處方的計劃，作為將肥胖視為一種慢性疾病的戰略的一部分。

Noom的醫學主任琳達·阿內加瓦博士解釋道：

“我們一直遵循科學，隨著醫學界已經轉變為肥胖作為一種疾病的概念，我們如果不加入那就是失職。”

慧儷輕體首席科學官加里·福斯特博士表示，提供藥物是該公司“自然而然的下一步”。在一封電子郵件中，她說道：

“我們知道 GLP-1 使用的科學性和成功性，消費者的興趣也很濃厚。隨著科學和消費者在這個領域的不斷發展，我們也在滿足他們的需求。”

糖尿病藥品和設備股首當其沖

減肥藥可以同時降低糖尿病和心臟病的風險，隨著患者通過服用GLP-1等新型藥物來減輕體重，糖尿病病例可能會減少，這從健康層面來說很有好處，但給設備制造商帶來了需求問題。

一個直觀的數據是，本季度以來，標準普爾500醫療保健指數跌幅最大的三大公司——Insulet、ResMed?Inc和Dexcom Inc——都與糖尿病相關。

作為治療糖尿病藥物，受影響最大的是胰島素泵制造商Insulet Corporation，該公司在過去三個月市值蒸發約45%，季度業績創近15年來最差。

在發布今年上半年財報前夕，諾和諾德宣布，其備受關注的III期試驗“SELECT”的積極結果超出了預期，或表明所謂的“減肥神藥”Wegovy在降低嚴重心血管疾病風險的領域中存在潛在的作用。這導致糖尿病設備制造商的股價直線下跌。

其他相關行業市場格局生變

減肥藥對其他市場的沖擊，還蔓延到醫療設備行業。

瑞思邁 (ResMed) 是生產用于治療睡眠呼吸暫停（這種疾病通常與體重過重有關）的呼吸機的醫療設備公司，本季度股價下跌了30%以上，創下24年來最大三個月跌幅。

摩根士丹利預計，可能受GLP-1藥物和減重方案改變帶來的影響領域還包括全膝關節置換術?(TKA)、用于呼吸護理的 CPAP 機器、連續血糖監測 (CGM) 設備和心力衰竭設備。

減肥藥的效能還在不斷“放大”。禮來公司推出的Retatrutide的臨床數據顯示，Retatrutide的功效和安全性探索數據顯示NASH（非酒精性脂肪性肝炎）相關生物標志物顯著改善。

這也將對NASH治療藥行業造成重大威脅。6月28日，肝病檢測龍頭企業福瑞股份開盤即暴跌近20%；美國幾家NASH藥物開發商也應聲下滑：Madrigal下跌13.32%，Viking下跌18.22%，Terns下跌23.52%。

此外，食品行業也受重創。根據摩根士丹利的預測，司美格魯肽等GLP-1藥物服用者的激增或將造成食品、餐飲等行業的需求疲軟，導致每年數十億美元的虧損。新型減肥藥可以使每日熱量減少20-30%，據金融機構稱，這使得薯片、餅干和烘焙食品制造商預計到2035年消費量可能會下降3%。

就連酒店業也感受到了壓力，摩根士丹利的報告數據顯示，77%的減肥藥物使用者更少去快餐店，74%的人更少去披薩店用餐。

市場看好減肥藥，華爾街不這么認為

不過，市場情緒似乎過分看好減肥藥“兩巨頭”。

彭博資訊分析師馬特·亨里克森(Matt Henriksson)表示：“目前實際基本面和市場情緒不匹配。”?

“市場情緒正在想象最壞的情況，即GLP-1可以包治百病，它會阻止或推遲未來的所有醫療程序，而基本面表明這似乎不太可能。”

部分投資者視行業疲軟為買入的機會。摩根大通在8月底的一份報告中稱，醫療設備市場情緒是2008年全球金融危機以來最糟糕的。分析師Robbie Marcus表示，這意味著現在是搶購設備股票的時候了。

但華爾街認為，本季度做空設備股票對賣空者有利可圖。根據 S3 Partners LLC 的 Ihor Dusaniwsky的數據，截至周四收盤，Insulet、Tandem Diabetes Care Inc.、ResMed 和 Dexcom 等少數股票的看跌押注者的賬面利潤約為10億美元。

不過也有觀點認為，這些設備股仍可能出現反彈。分析師表示，隨著處方者和患者開始面臨副作用和使用風險，股價可能會回升。如果股票繼續拋售，投資者押注最早也要到2024年初才可能扭虧為盈。

本文來源于華爾街見聞，作者李笑寅；智通財經編輯：文文。