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瑞銀在研報中指出，美國通脹結果的演變方式越來越符合軟著陸，預計經濟增長數據也將降溫。??截至8月，核心PCE通脹三個月年化增長率已降至2.2%，為2020年以來的最低水平。美國核心物價壓力將低于美聯儲2023年的目標，除非核心PCE遠高于年初至今的水平。在我們看來，這是不太可能的情況，因為住房通脹下降空間仍存，而且美國勞動收入增長普遍放緩。因此，最近核心通脹的演變增加了美聯儲緊縮周期結束的可能性。??過去4個月的一個主要市場主題是，美國經濟增長加速并出人意料地上行，這推動了債券收益率上升和美元重新走強。盡管美國第四季度的經濟活動可能會繼續超出相當低迷的預期水平，但增速極有可能會放緩。??美國汽車工人聯合會的罷工和學生貸款償還使經濟在進入今年最后一個季度之際失去了部分動力。最近美國國會通過的臨時撥款法案減少了第四季度經濟的負面催化劑數量，強化了我們的觀點，即經濟活動將會溫和降溫。我們預計其他主要地區將企穩，為美國近期前景的增速趨緩提供一些緩沖。??全球制造業活動幾乎沒有普遍回升的跡象。這對歐洲經濟增長的拖累仍比美國更嚴重，因為前者對工廠活動的依賴程度更高。然而，我們看到歐洲PMI出現了一些改善跡象，支持美國消費的機制同樣也適用于歐元區。因此我們認為，盡管制造業持續低迷，但歐洲消費者支出并沒有明顯的下行風險。??我們認為，風險資產面臨的兩大不利因素（收益率快速上升和油價上漲）將在第四季度減弱。經濟擴張面臨的風險仍然是雙向的，但投資者現在似乎更擔心與“不著陸”結果相關的挑戰，而不是“硬著陸”情景。此外，油價和債券收益率的盤整應該會緩解股市的壓力。隨著投資者重新關注核心通脹的顯著改善，以及經濟的熱度有所下降，我們繼續增持股票。