摘要 【蔚來三季度凈虧收窄三成 李斌預期明年實現年度盈利】蔚來對第四季度和明年均給出了較為樂觀的預期。11月25日，蔚來發布的2025年三季度財報顯示，公司第三季度實現營收217.9億元，同比增長16.7%，環比增長14.7%，創歷史新高；第三季度凈虧損為34.81億元，同比收窄31.2%；經調整凈虧損為27.35億元，同比收窄38%；三季度現金儲備367億元，較上季度末增長近百億元。

蔚來對第四季度和明年均給出了較為樂觀的預期。

(資料圖)

11月25日，蔚來發布的2025年三季度財報顯示，公司第三季度實現營收217.9億元，同比增長16.7%，環比增長14.7%，創歷史新高；第三季度凈虧損為34.81億元，同比收窄31.2%；經調整凈虧損為27.35億元，同比收窄38%；三季度現金儲備367億元，較上季度末增長近百億元。

值得一提的是，蔚來公司第三季度的毛利率指標均創下了近三年來新高：綜合毛利率為13.9%，整車毛利率為14.7%。

營收增長主要得益于新車交付量的提升。蔚來公司三季度交付8.71萬臺，同比增長40.8%，環比增長20.8%，創歷史新高。

展望第四季度，蔚來預期交付量為12萬臺至12.5萬臺，同比增長65.1%至72%；營收指引為327.6億元至340.4億元，同比增長66.3%至72.8%，均為歷史新高。

明年新能源汽車征收購置稅，租電或成蔚來優勢

在財報電話會上，李斌重申，蔚來有信心在今年四季度實現盈利，這依舊是公司的經營目標。

李斌解釋稱，公司的高毛利車型將為第四季度盈利目標作出貢獻，如全新ES8的訂單非常強勁，且目前仍有非常多的庫存訂單。

同時他也坦言，價格更低的樂道汽車銷量受置換補貼退坡的影響相對明顯，但對整體毛利的影響在預期范圍內。

對于第四季度銷量指引，李斌回應說，置換補貼退坡確實影響了車市銷量，今年年末的“翹尾效應”將不會像前幾年那樣明顯。而對于蔚來來說，受到影響的是“長效車型”，即首銷期已經結束的車型，這也是整個行業受到的影響。

針對明年新能源汽車購置稅減半征收的政策，李斌表示，這對蔚來而言影響相對較小。因為蔚來80%以上的用戶都會選擇買車租電池（BaaS模式）的形式，而租電池的價格不納入計稅，這對蔚來來說是一個優勢。

他認為，其實市場和用戶目前基本已經消化掉了政策退坡的影響，今年1-10月份，純電動汽車的增速遠超其他動力形式，在中國汽車市場上，電動汽車產業的發展已經不再是政策驅動了。

李斌預期明年實現年度盈利，毛利率達20%

財報顯示，第三季度，蔚來的綜合毛利率為13.9%，整車毛利率為14.7%。李斌說，這一毛利率水平高于蔚來此前的預期。而從目前的成本、高毛利車型ES8的交付量等方面來看，預計第四季度的整車毛利率可進一步攀升至18%。

蔚來的CBU（獨立經營單元）變革也顯現出了降本的成效。費用方面，蔚來第三季度的費用為65.46億元，較上年同期的72.45億元下降10%。

其中，研發費用為23.91億元，同比下降28%，環比下降20.5%。蔚來稱，研發費用下降主要是由于組織優化帶來的研發職能人員成本下降，以及新產品及新技術不同開發階段所帶來的設計及開發費用下降。

李斌預期，在接下來的幾個季度中，研發費用仍將保持在20億元左右的水平，沒有計劃進一步縮減，在研發費用方面的主要目標將是如何持續提升研發銷量，讓這20億元的投入有更高產出。

展望2025年全年，李斌給出了Non-Gaap（非通用會計準則下）全年盈利的預期，以及20%的毛利率。

在“開源”上，一方面，他認為，中國新能源汽車市場已經迎來了“純電大車”的黃金發展時期。另一方面，在樂道L90和蔚來ES8的基礎上，蔚來明年還將發布3款大車，結合換電的優勢，有望搶占更多的市場份額。

而在“節流”方面，李斌介紹，隨著銷量提升，供應鏈方面的成本仍有下降空間，費用方面，第三季度的成效已經證明了CBU制度帶來的效率提升，對于未來的費用控制充滿信心。