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以史為鑒，可知興替。相較于30年前的日本，中國的經濟增長潛力更高、增長方式更多元。從日本過去的30年制造業結構變革來看，中國未來30年的科技制造賽道也將持續有確定性的投資機會，影響國家安全的、高研發投入的高科技產業如半導體、人工智能、新能源等行業值得深入挖掘；同時，有能力出海的企業將會是重點關注對象。像日本一樣長期經濟停滯？中國是否會像日本一樣，進入長期的經濟停滯？即使中國從2022年起出現居民存款大幅上升但消費偏弱，且房地產銷售大幅下降的現象，引發投資者的焦慮，要比較理性地回答上述這個問題，需要對比中國當下與日本30年前的不同狀態。1、中國經濟發展階段還遠未到發達國家水平，改善而非創新便可保持經濟繼續增長，疊加中國目前技術創新的重點投入，不會出現發生在日本的經濟增長停滯。就經濟發展水平而言，上世紀70年代日本步入人口老齡化（65歲以上人口超過7%）階段時，人均GDP已經達到了2056美元（現價）；1994年日本進入深度老齡化（65歲以上人口超過14%）時，人均GDP已經達到39933美元，步入發達經濟體；而中國2021年步入深度老齡化時，人均GDP只有12556美元，還處在世界銀行定義的中等偏高收入階段，未跨入高收入國家門檻。而中國過渡到超老齡化社會還需要20年左右的時間，所以這個過程是我們改變經濟結構的關鍵階段，以期形成經濟進一步增長的動力。30年前日本已是富裕的發達國家，但中國今天仍有很大的發展空間。這是中國相比當年日本最大的優勢。2、由于中國的內需體量巨大，相較于日本90年代的狀態，我們的內循環對增長的支撐力更有基礎。日本依靠對中國大規模投資及中國市場的支撐，獲得了一定的增長安全墊。未來我們國家也將積極推進內循環體系，充分利用內需資源。如下圖所示，過去30多年，中國經濟比較依賴投資和出口拉動增長，居民消費則長期維持在較低水平。而發達經濟體的居民最終消費占GDP的比例都高達50%以上。所以對中國而言，拉動居民消費會是中國未來極有潛力的增長點，但如果想讓消費真正帶動整體經濟增長，則要在提高居民可支配收入占GDP比重和降低居民儲蓄率兩方面努力。日本對中國有何借鑒之處？日本過去30年的經濟結構調整對中國有何可借鑒之處？1、日本過去30年的經濟結構改革，以“棄資產保產業”策略為主。政府持續扶持高科技和高端制造領域等知識技術密集型的產業，將制造業的產業結構從低技術產業為主調整成中高技術產業為主的更健康的產業結構。從日本的制造業產出來看，過去30年尤其是中國加入WTO后的20年，日本的制造業增加值確實落后于中美。但是從結構來看，通過日本政府持續推動，逐漸實現了從產業結構從低技術產業為主調整成中高技術產業為主的、更健康的制造業結構。尤其是計算機技術及半導體等高精尖產業成為重點扶持對象。1.1 日本政府于1971年發布《70年代產業結構設想》，提出調整產業結構，縮減大量消耗能源、高污染、高公害的資本密集度高的重化工業和衰退產業，同時培養新興產業，產業結構向消耗能源少、附加產值高的知識技術密集型的加工工業轉換，電子計算機、集成電路等高精度組裝加工產業成為重點扶持對象。1976-1991年間，日本中高技術制造業產值比重年均以1%-3%的不同幅度提高，到1991年，日本中高技術制造業產值比重為49.41%，相比1973年提高了19.27個百分點。1.2 九十年代初，日本提出了“技術立國”的方針，向“創造性知識密集型”產業發展。1997年5月，日本政府在《實現經濟結構變革及創造的行動計劃》中確立了十五個新興成長性產業，包括醫療福利、文化生活、信息通信、新制造技術、流通領域、環境、新能源及節省能源等，十五個產業中除新制造技術外，其它產業都呈現出較強的信息化、服務化的特征。此后，日本高技術制造業蓬勃發展，低技術制造業產值占比從1992年的50.81%下降到2012年的35.14%，降幅達15.67個百分點，與之相對應的是高技術產業增加值占比提升至2012年的64.86%，成功實現了制造業產業結構的合理化與高級化。2、日本制造業出海啟示：邁向高端制造的“第二成長曲線”人們經常將日本“失去的三十年”歸因于日本主動刺破經濟泡沫導致了日本資產負債表的衰退，但實際上，日本刺破經濟泡沫本質上是在“棄資產保產業”。我們在討論“失去的三十年”時，主要討論的是經濟的實際增長率，但經濟的潛在增長率已經決定了日本GDP快速增長的根基已動，這是因為日本在90年代初已經將國內的資源、人口和市場等發揮到了極限，經濟和產業發展必須要做出調整和轉型。日本作為國土面積只占世界陸地總面積0.2%的島國，自然資源的儲量雖然種類多，但某些資源的存量十分有限，以能源獲取為例，日本大部分能源供給需要依賴進口。同時，自上世紀六七十年代開始，日本勞動力成本快速上升，致使日本受到勞動力資源約束的限制。面對國內日益增長的制造業工人工資以及海外低成本的競爭環境，日本制造企業加速將低附加值制造業生產移師海外，以低價返銷日本或直接向第三國出口，成為日本經濟抵御衰退的有效途徑。在企業出海布局的過程中，日本奉行“將核心技術留在國內”的全球化策略，將非核心技術研發移至海外，國內則加大核心技術的研發，保持本國的技術優勢。數據顯示，日本海外子公司研發費用占國內研發費用的比例在發達國家中始終處于下游水平。2007-2008年間，大多數OECD（經合組織）國家海外子公司的研發支出占國內研發支出比重超過1/5，在某些較小的開放性經濟體，如以色列和愛爾蘭，則分別高達61.8%和72.4%，而日本則以不足5%的比例位列OECD成員國最后一位。這不僅使日本擺脫了資源短缺的約束，將其與歐美國家的貿易摩擦向外國轉移，還促進了本國產業結構的轉型升級，保持了日本制造業對其他國家的競爭優勢。總結從日本過去的三十年發展歷程來看，歷史有驚人的相似之處，也有不同時代不同民族的差異性。理性看待并且深度思考，能幫助我們在面對外部環境的壓力和不確定性時，找到指引我們在黑暗中堅定前行的燈塔。這些思考和摸索，仍在繼續，與君共勉。文章來源：善實資本